20181220-国金证券-12月FOMC会议声明点评_美联储本轮最后一次加息__2页_420kb

报告摘要

美联储本轮最后一次加息？总结

核心内容

美联储于12月20日凌晨宣布加息25基点至 $2.25 - 2.5%$ 区间，符合市场预期。此次加息后，美元指数上升，美国10年期国债收益率震荡下跌，美股大幅下挫，人民币离岸汇率小幅贬值，黄金价格回落。市场反应表明，本次加息可能是美联储本轮加息周期的最后一次。

主要观点

加息符合预期但市场反应分化
- 加息25基点符合市场预期，但市场对加息的定价明显弱于前几次，说明市场对美联储未来加息路径的预期出现分歧。
- 会议声明中新增了对全球经济和金融进展的关注，但其他内容变化不大。
点阵图显示加息节奏放缓
- 2019年加息次数从3次降至2次，表明美联储对未来的经济展望趋于谨慎。
- 实际GDP预测下调至 $2.3%$，通胀预期回落，但劳动力市场仍被看好。
鲍威尔新闻发布会偏鹰派
- 鲍威尔强调美联储决策由数据决定，不被政治影响，表示将继续缩表。
- 认为利率已处于中性利率区间的底部，政策无需宽松，保持中性。
- 提及关注英国脱欧和意大利财政预算谈判等关键性风险，整体语气偏鹰，对经济的乐观程度高于市场预期。
金融市场反应显示加息可能为最后一次
- 美股跌破今年2月低点，美债信用利差走阔，10年期国债收益率降至 $2.76%$，期限利差缩小至10bps。
- 多项经济指标走弱，包括密歇根消费者信心指数、OECD领先指标和ISM制造业PMI等软数据，以及耐用品消费、房地产销售和制造业产能利用率等硬数据。
- 美国居民财富对美股的依赖可能导致私人部门消费走弱，对经济形成下行压力。
- 综合判断，美国经济增长自2019年第四季度开始放缓的可能性较大，美联储在2019年可能难以进一步加息。
中国央行提前“定向降息”应对
- 12月19日晚间，人行创设TMLF对大行进行利率优惠，并新增再贷款和再贴现额度支持中小金融机构。
- 此举旨在支持中小微企业和民营企业融资，反映中国货币政策更注重内部均衡，防范汇率贬值预期。
- 也表明信贷传导不畅、就业压力上升及财政政策扩张有限等问题。

关键信息

美联储加息路径：12月加息25基点，点阵图显示2019年加息次数将减少至2次。
市场反应：美元指数上升，美债收益率下跌，美股下跌，人民币小幅贬值，黄金回落。
经济指标：软硬数据均走弱，显示美国经济增长动能减弱。
中国应对措施：提前“定向降息”，支持中小微企业融资，反映货币政策调整。
风险提示：
- 美国通胀超预期上升，可能导致加息节奏加快。
- 特朗普政府可能推出扩张性财政政策，短期提振经济但长期风险存在。
- 中美货币政策分化可能加剧汇率压力。