20231009-华创证券-_债券周报_10月可转债月报_内_优_外患_转债或可偏向积极_23页_1mb

10月可转债市场展望总结

市场回顾

9月中上旬，权益和债市双双走弱，转债经历平价估值双杀，表现疲软。月底市场出现积极信号，成交额回暖，外围压力下股指企稳，中证转债小幅修复。结构上，医药生物情绪企稳后表现优异，TMT板块多延续调整。

供需情况

供给收缩明显，9月仅7只新券发行，同比下降83.9%，环比减少72.5%，待发规模约381亿元。需求端相对稳定，公募和年金持债面值未显著变化，显示需求韧性依然存在。

行业跟踪

中上游多品种价格回暖，如铝、钴、锡、钢材等；地产竣工数据持续改善；养殖方面，黄鸡和生猪价格回落，亏损压力加大。

估值展望

转债估值高位震荡，截至9月28日百元溢价率2704%，处2022年以来7520分位，估值支撑不足。支撑因素包括权益市场信心修复、假期消费数据乐观和潜在增量政策；压力因素包括外围环境波动放大和长端利率压力。未来估值或继续高位震荡。

转债市场展望

节后调整空间可能有限，可积极把握修复性反弹机会。策略建议：1）关注主题投资，如新型工业化、AI和智能机器人；2）跟踪超跌景气反转行业，如电子和医药；3）聚焦政策驱动板块，如地产“城中村”改造和汽车；4）留意贵金属板块，如恒邦转债；5）把握新券机会，如九典转02。推荐双低及高估低估值转债，如华特转债、漱玉转债等。

风险提示

转债估值压缩风险、国内经济恢复不及预期、政策落地不力、外围市场扰动等。