20240201-中国银河-石油化工1月动态报告_油价重心窄幅抬升_看好低估值成长性标的_20页_633kb

石油化工行业动态报告（2024年2月1日）

核心观点

1. 油价重心抬升：截至2024年1月，Brent原油月均价792美元/桶，环比涨幅24%。美国寒潮扰动原油产量，红海局势引发短期供应担忧，但消费淡季压制涨幅，预计Brent原油价格区间为75-85美元/桶。
2. 行业估值与盈利：截至2024年1月31日，板块整体估值PE（TTM）为19.9倍，高于历史均值；2023年加工原油同比增93%，需求复苏显著，但产能过剩压力犹存，2024年Q1油价或维持中高位运行。
3. 政策与转型：国家推动石化产业绿色低碳发展，支持高端产品替代进口。建议关注内需修复下的周期弹性及龙头企业。
4. 投资标的：推荐宝丰能源（600989.SH，1178%涨幅）、卫星化学（002648.SZ）与广汇能源（600256.SH）等成长性标的。

主要数据

• 供需矛盾：2023年原油进口依存度达72.9%，成品油需求同比增161%；2024年炼油产能过剩，PE、PP等产品价差显著修复。
• 财务表现：2023年板块营收同比增27.7%，归母净利润下降15.70%；总资产与固定资产增速放缓，产能扩张与过剩并存。
• 风险提示：原料涨价、下游需求放缓，主营产品景气度下滑，项目达产不及预期等。

推荐组合

风险因素

• 原料价格大幅波动；下游需求不及预期；主营产品景气度下降；项目达产不及预期；政策调控风险。