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宝城期货动力煤早报（2024年7月22日）摘要

月末日动力煤期货价格报告鉴于过去一周动力煤价格先涨后跌，截至7月18日，动力煤（ZC）专业观点认为短期和中期整体处于震荡状态。

动力煤日内观点

动力煤现货价格先于期货止跌回升，但涨势未能持续。CCI5500K在当周期内报价853元/吨，周环比下跌3元/吨。

供应端状况

• 生产安全监管严格，产量增幅受限：安全生产态势并无松动，煤矿地区开工率普遍下滑，如山西和陕西的7月开工率环比分别下降15%，尽管有短期补库活动，但未能提振价格；内蒙古煤矿开工率也小幅下滑，港口库存减少显示运输限制继续影响煤炭调运。

• 进口变动影响有限：东南亚恢复供应，但下游需求低迷，加上澳洲煤出口无利润空间，进口煤炭并未对国内市场造成较大冲击。

需求端持续疲软

• 能源结构影响新能源替代：水电出力增强，压制火电，并且行业数据显示，火电厂出库虽有提升，但同比增长仍弱，加之终端日耗虽处夏季高峰但同比基数不高，需求释放空间不大。

• 化工与建材需求不振：水泥、甲醇等非电工业，其限产与开工下滑持续拖累市场活跃度，即便部分品种开始逐步恢复，市场整体支撑力依然乏力。

库存压缩与交易特征

港口库存小幅下降，但社会库存仍偏高。市场成交多集中于长协销售，而价格虽曾短期反弹，但难以持久，反映出供需持续博弈背景下价格维持僵持的预期。

风险与展望

市场核心关注需求动能能否改善，尤其是与水电抗衡性的火电增量。若后期水电强势持续，而需求基本面无明显好转，则供需结构矛盾或加剧，价格承压。

作者单位：宝城期货有限公司
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