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洽洽食品（002557）2021年三季报分析总结

核心内容概述

洽洽食品（002557）作为坚果炒货行业龙头，在2021年三季报中展现出稳健的业绩增长。公司营业收入同比增长6.34%，归母净利润同比增长12.17%，并维持“买入”投资评级。分析师认为，公司具备较强的市场地位和品牌影响力，同时正在积极拓展每日坚果品类，有望在未来持续贡献业绩增长。

主要观点

• 业绩表现：2021年前三季度公司实现营业收入38.82亿元，同比增长6.34%；归母净利润5.94亿元，同比增长12.17%。第三季度收入增长10.71%，净利润增长13.81%，显示旺季到来对业绩的积极影响。
• 盈利能力：毛利率同比下降3.64个百分点至32.14%，主要因产品结构变化，高增长的坚果品类毛利率低于葵花子。净利率则小幅提升0.49个百分点至17.78%。
• 费用控制：销售费用率下降2.25个百分点至8.83%，管理费用率下降0.08个百分点至4.94%，研发费用率上升0.09个百分点至0.72%，显示出公司在费用端的优化能力。
• 市场拓展：公司积极向三四线城市及县乡市场下沉，同时开发新口味瓜子产品，提升葵花子市场占有率。
• 品类潜力：每日坚果市场尚未形成全国性龙头企业，公司凭借渠道和品牌优势，有望在该领域获得更大市场份额，成为第二增长曲线。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为9.14亿元、10.58亿元和12.37亿元，对应PE分别为31.6倍、27.3倍和23.3倍，未来三年业绩有望持续增长。
• 估值分析：P/E、P/B、P/S等估值指标持续下降，显示市场对公司未来增长预期的提升。

关键信息

市场数据（2021/10/29）

财务预测

财务指标分析

现金流量分析

投资建议

公司作为坚果炒货行业龙头，具备稳固的市场地位和品牌影响力，同时在每日坚果品类上具有较大发展空间。分析师余春生和赵宁宁认为，公司未来业绩增长潜力较大，建议维持“买入”评级。

风险提示

• 产品销售不及预期
• 食品安全风险
• 其他公司经营不及预期

分析师信息

• 余春生：食品饮料行业首席分析师，8年实业经验，11年证券从业经验，曾任职于浙江龙盛和千岛湖啤酒，获得多项分析师奖项。
• 赵宁宁：中南财经政法大学金融硕士，工科复合背景，2020年加入国海证券，现从事食品饮料行业研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300
  • 中性：行业指数跟随沪深300
  • 回避：行业指数落后沪深300
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300涨幅介于10%~20%
  • 中性：相对沪深300涨幅介于-10%~10%
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上

免责声明

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