20131016-中泰证券-渔业行业_水域流转_助推水产板块全线大涨点评_15页_688kb

渔业行业总结

核心内容

本报告聚焦于2013年10月15日水产板块集体上涨的事件，分析其背后的原因，并对行业发展趋势进行展望。报告指出，此次上涨主要由“水域流转”政策引发，同时结合行业基本面变化，认为水产板块具备中长期投资价值。

主要观点

• 水域流转政策催化上涨：某媒体报道《水域改革有望接力土地流转》后，水产板块出现集体涨停，其中东方海洋、好当家、獐子岛、大湖股份等公司涨幅显著。此政策为水域资源改革在地方的细化和规范，凸显了水域资源的稀缺性。

• 水域资源稀缺性与盈利潜力：水域资源多数为村集体产权，流转过程中存在不规范和争议。威海规定本村村民优先获得使用权，预计未来大型养殖企业获取水域成本将上升，现有水产上市公司因拥有大量水域资源，其稀缺属性将更加突出，推动盈利增长和估值提升。

• 海参等高端水产价格持续上涨预期：2013年山东地区海参减产，价格环比上涨15%-20%，同时苗种价格同比上涨50%，为近三年最高。预计未来1-2年供给端收缩将推动价格持续上涨，而公司成本有望下降，从而提升业绩弹性。

• 投资逻辑与市场预期差异：虽然水域流转政策并非新现象，但市场在2013年首次将中长期问题短期化并体现在估值体系中，显示出市场预期的转变。报告认为，这为水产板块提供了一个绝佳的上涨背景。

• 中长期看好水产板块：报告认为此次上涨不是技术性反抽，而是中级行情，龙头公司有望实现50%-100%的上涨空间。未来1-2年基本面向好，将进一步推动水产板块整体上涨。

关键信息

上市公司概况

公司名称	上市公司数	行业总市值（百万元）	行业流通市值（百万元）
全行业	7	26352.21	26249.46

重点公司基本状况（2012A-2014E）

公司名称	股价（元）	摊薄每股收益（元）	总股本（亿股）	总市值（亿元）
好当家	6.29	0.30 / 0.21 / 0.35	7.30	45.95
东方海洋	9.08	0.41 / 0.41 / 0.51	2.44	22.14
獐子岛	13.32	0.15 / 0.29 / 0.63	7.11	94.72

重点公司海域资源储备（万亩）

公司名称	海参养殖面积	总海域面积	区域	养殖模式
好当家	3.56	25	威海	围堰养殖，部分虾池
东方海洋	4.14	4.14	烟台	底播海参
壹桥苗业	5.25	5.25	大连	围堰养殖
獐子岛	0.6	350	大连	底播海参

估值一览

股票代码	股票名称	收盘价格（元）	总股本（百万股）	总市值（亿元）	2012EPS（元）	2013EPS（元）	2014EPS（元）	2012PE（倍）	2013PE（倍）	2014PE（倍）	投资评级
002086.sz	东方海洋	9.99	243.9	24	0.41	0.41	0.51	24.4	24.4	19.6	买入
600467.sh	好当家	6.92	730.5	51	0.30	0.21	0.35	23.1	33.0	19.8	买入
002069.sz	獐子岛	14.65	711.1	104.2	0.16	0.29	0.63	91.6	50.5	23.3	增持

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上

附录：法律法规要点

• 《中华人民共和国海域使用管理法》（2001年通过，2002年1月1日施行）

  • 规范海域使用，明确海域使用权的取得、转让、出租、抵押等规定。
  • 明确海域使用权人享有合法收益权，同时承担合理使用义务。
  • 海域使用权期限根据用途确定，如养殖用海为15年。

• 《海域使用权管理规定》（2006年发布，2007年1月1日施行）

  • 明确海域使用权申请、审批、招标、拍卖、转让、出租、抵押等程序。
  • 强调海域使用论证的科学性和合法性，以及海域使用金的缴纳和管理。
  • 对违规行为设定了相应的法律责任和处罚措施。

结论

综上所述，水域流转政策为水产板块带来短期上涨动力，而行业长期基本面（如供给端收缩、成本下降、价格持续上涨）将支撑其估值提升。重点公司如好当家、东方海洋、獐子岛等因其拥有大量水域资源和稳定的盈利能力，被看好具备较大的投资价值。