20140527-长城证券-基金托管费率下降_制度变革降低投基成本_13页_746kb

基金研究专题报告总结：制度变革降低投基成本

核心内容

本报告主要探讨了2014年基金托管费率下降的趋势及其背后的制度变革、行业竞争和基金公司行为的影响。报告指出，随着基金托管资格准入门槛的降低，托管费率出现下降，这不仅降低了基金公司的运营成本，也直接增加了投资者的收益。

主要观点

• 托管费率下降趋势：基金托管费作为基金管理成本的重要组成部分，随着托管人资格的放宽，整体费率呈现下降趋势。尤其在固定收益类基金中，货币市场型基金的托管费率下降最为明显，2012年以来，超过60%的新发货币市场型基金托管费率低于0.08%。
• 权益类基金费率变化：增强指数型和混合型基金有下调托管费率的案例，而被动指数型基金费率未见明显调整。股票型基金的托管费率保持在0.25%，QDII基金的托管费率较高且变化不大。
• 托管人竞争加剧：托管人资格的放宽使得中小银行和非银行金融机构积极参与基金托管市场竞争，通过降低费率来吸引更多的基金托管业务。5大国有商业银行虽然在托管数量和收入上占据优势，但其托管费率占比已降至2007年以来的新低。
• 基金公司行为：无论是老基金公司还是新基金公司，均有降低托管费率的案例。成立时间早、管理资产规模大的基金公司在数量上占优势，同时也在降低费率方面更具实力。许多基金在降低托管费率的同时，还降低了管理费率，以应对市场压力。
• 投资者受益：托管费率的下降直接增加了投资者的收益。以2013年新成立的基金为例，托管费率的降低使得投资者少支出约562.72万元，从而增加了投资收入。

关键信息

• 托管费率下降的影响：托管费率的下降对基金投资者有利，尤其是在货币市场型基金中，其费率下降幅度较大，直接提升了投资者的净收益。
• 托管人资格变化：自1998年起，5大国有商业银行率先获得托管资格，随后股份制银行和非银行金融机构逐步加入，截至2014年4月，共有30家机构获得托管资格。
• 托管费率变化的类型：不同类型的基金托管费率变化各异，货币市场型基金的费率下降最为显著，而QDII基金的费率相对较高且变化不大。
• 行业竞争格局：中小银行和非银行金融机构通过降低费率来争夺托管市场，对大型商业银行形成一定竞争压力，从而推动整个行业的费率下降。
• 基金公司策略：基金公司在降低托管费率的同时，也调整管理费率，以降低成本并提升业绩，应对市场和产品的竞争压力。

图表概览

• 图1：2012年前后不同托管费率的基金数量分布。
• 图2-9：各类型基金托管费率数量分布，显示被动指数型、增强指数型、普通股票型、混合型、债券型和QDII基金的费率变化。
• 图12：2003年-2013年5大行收取的托管费占基金总托管费的比重。
• 表1-7：托管资格政策沿革、托管人收入数据、托管费率变化、基金公司情况等详细数据。

总结

托管费率的下降是基金行业制度变革和市场竞争的结果，不仅降低了基金公司的成本，也直接提升了投资者的收益。随着更多机构获得托管资格，市场竞争加剧，促使托管费率逐步下降。老基金公司和新基金公司均在降低费率方面有所行动，以提升竞争力。投资者因此受益，特别是在货币市场型基金中，费率下降的幅度较大。未来，随着更多非银行金融机构的加入，托管费率有望进一步下降，推动行业整体发展。