20230206-国金证券-数说公募纯债与混合资产策略基金2022年四季报_36页_5mb

数说公募纯债与混合资产策略基金2022年四季报总结

核心内容概述

2022年四季度，广义固收类基金规模出现明显收缩，季末合计7.80万亿元，环比下降7.59%。其中，短债基金规模降幅最大，环比下降32.15%，而中长期纯债基金数量增加最多。混合资产策略基金规模下降更为显著，季末合计2.34万亿元，环比下降14.30%。整体来看，纯债策略基金在风险控制方面优于混合资产策略基金，尤其在最大回撤和夏普比率上表现更佳。

主要观点

1. 规模与业绩表现

• 规模变化：

  • 广义固收类基金规模下降，主要受到净赎回影响。
  • 短期纯债型基金净赎回率最高，达33.61%；中长期纯债型基金净赎回率相对较低，为9.44%。
  • 混合资产策略基金中，二级债基及偏债混合型基金净赎回率分别为11.75%和13.84%。
  • 一级债基规模环比下降18.70%，二级债基规模下降11.75%，偏债混合型基金规模下降14.03%。

• 业绩表现：

  • 四季度仅短期纯债型基金回报均值收平，其余基金均告负。
  • 全年来看，短期纯债型、中长期纯债型和一级债基录得正收益，其中中长期纯债型回报均值最高，为2.43%。
  • 风险控制方面，纯债策略基金最大回撤及夏普比率优于混合资产策略基金。

2. 资产配置与持仓特征

• 纯债策略基金：

  • 债券仓位保持稳定，短期纯债型基金债券仓位均值98.35%，中长期纯债型基金债券仓位均值113.15%。
  • 信用债仓位略有下降，利率债仓位略有上升。
  • 短期纯债型基金久期集中在（0，1]年区间，中长期纯债型基金久期集中在（1，3]年区间。
  • 基金进一步“抱团”高评级债券，前五大重仓券中AAA评级债券规模持续提升。

• 混合资产策略基金：

  • 股票仓位普遍上升，二级债基股票仓位均值12.35%，偏债混合型基金股票仓位均值20.21%。
  • 转债仓位普遍上升，四季度末可转债型基金和转债风格型基金转债仓位均值分别为87.02%和68.21%。
  • 二级债基和偏债混合型基金重仓股中，科技板块占比增加，制造板块占比下降。

• 重仓股特征：

  • 二级债基重仓股中，食品饮料、计算机、医药生物是主要行业。
  • 偏债混合型基金重仓股中，消费板块占比最高，科技板块环比增加，制造板块环比下降。
  • 二级债基重仓股前三为海康威视、贵州茅台、招商银行；偏债混合型基金重仓股前三为贵州茅台、腾讯控股、兴业银行。

3. 基金经理市场展望

• 纯债基金经理认为2023年债券市场将以震荡为主，但震荡幅度预计加大，关注交易性机会。
• “固收+”基金经理普遍看好权益市场，重点关注经济复苏和成长板块。
• 可转债基金经理认为转债将跟随权益市场，具备一定的配置价值。

关键信息

• 基金公司规模：

  • 广义固收类基金规模前三为招商基金、易方达基金、博时基金，其中招商基金规模上升，易方达基金规模下降。
  • 混合资产策略基金规模前三为易方达基金、招商基金、广发基金，规模均有收缩。

• 杠杆率变化：

  • 纯债策略基金整体杠杆率上升，短期纯债型基金杠杆率115.30%，中长期纯债型基金杠杆率123.73%。
  • 混合资产策略基金中，二级债基杠杆率上升20.02%，一级债基上升4.25%。

• 风险提示：

  • 政策不确定性、基本面超预期利空债市、疫情冲击股市、海外地缘冲突影响风险偏好。

附录：数据概览

图表说明

• 图1：广义固收类基金规模变化
• 图2：混合资产策略基金规模变化
• 图3：纯债策略基金券种配置变化
• 图4：一级债基券种配置变化
• 图5：混合资产策略基金股票与债券仓位变化
• 图6：可转债型基金与转债风格型基金转债仓位变化
• 图7：短期纯债型基金久期变化
• 图8：中长期纯债型基金久期变化
• 图9：一级债基久期变化
• 图10：二级债基久期变化
• 图11：纯债策略基金重仓券信用评级变化
• 图12：二级债基重仓股行业分布
• 图13：偏债混合型基金重仓股行业分布
• 图14：偏债混合型基金重仓股占比变化
• 图15：可转债型基金与转债风格型基金转股溢价率变化

总结

2022年四季度，公募纯债与混合资产策略基金规模普遍下降，主要受到净赎回和市场调整的影响。纯债策略基金在风险控制方面表现优于混合资产策略基金，其最大回撤和夏普比率更优。资产配置方面，纯债策略基金继续聚焦高评级债券，而混合资产策略基金则增加了股票和可转债的配置。基金经理普遍认为，2023年债券市场将震荡，但震荡幅度可能加大，同时权益市场具备投资机会。