深度报告-20220221-国信证券-财富管理系列专题_中小行打造特色化财富管理之路_25页_1mb

报告摘要

中小行打造特色化财富管理之路总结

核心内容

本报告围绕中小银行发展财富管理业务的必要性、可能性、面临困境及转型路径展开，强调财富管理对于中小行在经济转型和监管环境重塑背景下，是提升盈利能力、增强客户黏性以及承担社会责任的重要方式。

主要观点

必要性：随着经济结构调整和居民财富快速积累，中小行需积极布局财富管理业务，以满足客户日益增长的财富管理需求，缓解传统存贷业务面临的资本缺乏、利差收窄、客户粘性下降等压力。
可能性：中小行长期扎根县域，与客户联系紧密，具备了解本地客户需求的优势。此外，美国中小行的财富管理良好发展表明，中小行具备开展财富管理的条件。
困境：中小行面临成本收入平衡、人才缺乏、业务定位不清晰、战略定力不足等问题，同时在市场竞争中处于劣势，难以独立开展财富管理业务。
转型路径：中小行应坚定业务方向、深化地缘优势、加强协同合作、注重人才培养，构建以客户为中心的产品和服务体系。

关键信息

客户体系构建

聚焦本地大众和富裕客群，建立多重化细分客户体系。
通过客户生命周期、风险偏好、财务状况等维度对客户进行细分。
针对不同客户群提供差异化的产品和服务。

产品体系搭建

以满足客户需求为核心，构建全面的财富管理产品和服务体系。
强调资产配置能力，推动从代销向资产管理转型。
自主产品与开放式产品平台相结合，专注中低风险领域。

经营模式策略定位

从以产品为中心的卖方模式向以客户为中心的买方模式转变。
需要对组织架构进行系统性改革，以增强业务协同和客户体验。
建议通过合作搭建共享的中后台体系，提升运营效率。

美西银行案例

美西银行通过矩阵式组织架构、客户分层管理、与外部合作等方式成功开展财富管理业务。
以客户需求为核心，动态调整策略，提供最优解决方案。
业务特色包括综合化的资产管理、全方位的金融手段、协调的战略、最少的费用和税费。

投资建议

建议关注经济发达区域且经营能力较佳的中小行，包括宁波银行、张家港行、常熟银行、苏农银行和无锡银行。
这些银行在客户基础、产品创新能力、盈利能力等方面具备优势。

风险提示

宏观经济低于预期可能影响居民财富增速，进而影响中小行的财富管理业务发展。
资本市场政策不及预期可能对财富管理业务造成不利影响。
中小行需注意自身资源限制，合理评估AUM*（资产管理规模）及成本收入曲线，以确保盈利。

表格概览

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（十亿元）	2021E EPS	2022E EPS	2021E PE	2022E PE
002142	宁波银行	买入	40.13	265	2.88	3.46	13.9	11.6
603323	苏农银行	增持	5.65	10	0.63	0.76	9.0	7.5
601128	常熟银行	买入	7.87	22	0.78	0.96	10.1	8.2
002839	张家港行	增持	6.56	12	0.61	0.75	10.7	8.8
600908	无锡银行	增持	6.27	12	0.85	0.98	7.4	6.4

图表概览

图1：城镇和农村居民人均可支配收入，显示农村居民收入增速高于城镇居民。
图2：农村居民可支配收入增速领先，进一步强调农村市场潜力。
图3：我国人均GDP提升较快，未来个人金融资产将大幅增长。
图4：麦肯锡预测2025年我国个人金融资产将达到332万亿元，凸显市场发展空间。
图5：城农商行净息差持续下降，显示传统存贷业务压力。
图6：城农商行资本压力较大，表明中小行在资本补充方面存在挑战。
图7：上市城农商行手续费及佣金收入占营收比重较低，显示收入结构待优化。
图8：美国银行非息收入占营收比重较高，对比我国中小行，显示差距。
图9：美国部分中小行非息收入占营收比重，进一步说明美国经验。
图10：财富管理具有明显的规模效应，需达到一定AUM才能盈利。
图11 & 12：美国三大行资产与财富管理板块营收及净利润贡献，显示其业务价值。
图13 & 14：我国城镇居民家庭资产分布情况，东部区域户均资产领先。
图15：中小行拓展财富管理业务战略定位，强调市场细分与定位。
图16：客户特征数据目录，包括识别性、描述性、行动性、反应性数据。
图17：中小行产品体系搭建，强调产品与服务设计。
图18：以客户为中心设计产品和服务，突出客户需求导向。
图19：美西银行历史沿革，说明其发展历程。
图20：美西银行组织架构图，显示矩阵式管理。
图21：美西银行业务特色及客户分层，展示其差异化策略。
图22：美西银行财富管理服务的五个步骤，体现客户为中心的理念。
图23：美西银行与外部合作提供多样化服务，说明其合作优势。

重点公司估值表

公司代码	公司名称	收盘价（元）	2020A ROE	2021E ROE	2022E ROE	2020A 归母净利润同比	2021E 归母净利润同比	2022E 归母净利润同比	2020A PB	2021E PB	2022E PB	2020A PE	2021E PE	2022E PE
601398.SH	工商银行	3.05	11.3%	11.3%	11.6%	1.8%	7.6%	10.3%	5.2	4.8	4.3	5.7	4.8	4.3
601939.SH	建设银行	3.20	10.5%	10.9%	11.2%	2.9%	9.9%	10.8%	5.2	4.7	4.2	5.2	4.7	4.2
601288.SH	农业银行	5.79	11.8%	11.6%	12.1%	5.4%	11.4%	13.5%	8.7	7.8	6.8	13.6	10.5	8.6
600036.SH	招商银行	52.06	15.7%	17.1%	17.5%	4.8%	21.8%	16.3%	2.05	1.81	1.60	13.7	11.2	9.6
600000.SH	浦发银行	8.67	10.8%	10.7%	10.7%	-1.0%	6.0%	8.4%	0.48	0.44	0.41	4.6	4.3	4.0
000001.SZ	平安银行	16.77	9.6%	10.9%	11.6%	2.6%	22.2%	16.6%	1.11	1.00	0.90	11.9	9.7	8.2
601838.SH	成都银行	14.76	15.5%	17.4%	18.1%	8.5%	22.1%	21.0%	1.33	1.17	1.01	8.8	7.2	6.0
603323.SH	苏农银行	5.65	8.1%	9.1%	10.2%	4.2%	19.4%	20.0%	0.86	0.80	0.74	10.7	9.0	7.5
002839.SZ	张家港行	6.56	8.5%	9.8%	11.1%	4.9%	20.0%	20.2%	1.10	1.02	0.94	13.0	10.7	8.8
600908.SH	无锡银行	6.27	11.5%	12.4%	13.1%	5.0%	19.8%	15.0%	1.05	0.98	0.90	12.4	10.2	8.4
601128.SH	常熟银行	7.87	10.5%	11.4%	12.8%	1.0%	18.8%	23.1%	1.20	1.10	1.00	12.0	10.1	8.2