20210427-兴业证券-拓普集团-601689.SH-21Q1收入利润高增长_业绩持续兑现_6页_750kb

拓普集团总结

核心内容

拓普集团（股票代码：601689）在2021年第一季度实现了显著的收入和利润增长，同时分析师维持“审慎增持”评级。公司通过与特斯拉、吉利、通用等大客户的深度绑定，以及在热管理及海外布局方面的战略举措，展现出良好的增长潜力。

主要观点

• 业绩表现突出：2021Q1公司实现营收24.3亿元，同比增长100.8%；归母净利润2.5亿元，同比增长116.4%。收入增长主要得益于国产特斯拉Model 3/Y以及吉利、通用等客户的增量贡献。
• 毛利率波动：2021Q1综合毛利率为21.9%，同比略有下降5.4个百分点，但环比上升5.8个百分点。毛利率下滑主要由于会计准则调整，运费及仓储费计入成本，而环比上升则因20Q4基数较低。
• 业务拓展：公司轻量化底盘业务与热管理业务逐渐进入收获期，副车架、控制臂等核心产品表现良好。同时，公司已成功研发热泵空调、电子膨胀阀、电子水阀等产品，产品序列进一步延伸。
• 未来增长预期：随着特斯拉国产及全球放量，以及单车配套价值量提升，公司业绩有望持续高增长。预计2021-2023年归母净利润分别为12.3亿、15.6亿、18.4亿。
• 投资评级：分析师维持“审慎增持”评级，认为公司具备实现第三次飞跃的潜力。

关键信息

财务指标

资产负债表（单位：百万元）

估值比率（倍）

风险提示

• 行业回暖不及预期
• 公司新项目量产不及预期
• 国产特斯拉销量不及预期
• 公共卫生事件持续蔓延

投资建议

• 股票评级：审慎增持，预期公司股价相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间。
• 行业评级：未提及。
• 分析师：戴畅、董晓彬、赵季新
• 研究助理：刘洁

附注

• 报告中提及的财务数据和预测基于公司公告及兴业证券经济与金融研究院整理。
• 报告仅供公司客户使用，不构成买卖证券的出价或征价邀请。
• 投资者应自行评估报告中的信息，并考虑其投资目的、财务状况和特定需求。

法律声明

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