20220317-西南证券-3月美联储议息会议点评_紧缩浪潮再添一员_预期管理下市场平淡_5页_878kb

美联储3月议息会议总结

核心内容

2022年3月16日，美联储召开第二次议息会议，公布新的利率决议、经济预期及点阵图，标志着其“缩债”计划基本完成，并开始加息周期。本次会议是自2018年12月以来首次加息，联邦基金利率上调25个基点至0.25%-0.5%。同时，鲍威尔表示美联储将在5月宣布开始“缩表”，速度将快于上一个周期。

主要观点

利率决策

• 加息幅度：联邦基金利率提升25个基点，符合市场预期。
• 投票结果：8-1通过加息决定，唯一反对者为圣路易斯联储行长James Bullard，他主张加息50个基点。
• 未来加息路径：点阵图显示，2022年底利率预期中值为1.9%，2023年底为2.8%，2024年底为2.8%。预计年内将加息6次，2023年再加息4次，最终利率将升至2.75%-3%。

经济预期

• GDP增长：大幅下调2022年底GDP增长预期至2.8%，去年12月为4%。
• 失业率：维持在3.5%，未发生变化。
• PCE物价指数：预测为4.3%，较去年12月的2.6%上升1.7个百分点。
• 核心PCE通胀：2022-2024年预期分别为4.1%、2.6%、2.3%，去年12月分别为2.7%、2.3%、2.1%。

通胀成因

• 供给端因素：疫情导致劳动力短缺，企业提高薪酬吸引工人；俄乌冲突推高国际大宗商品价格，打击全球供应链，影响美国汽油和食品价格。
• PPI数据：美国2月PPI同比上涨10%，与前值持平，食品和能源领域波动最大。

就业与消费

• 非农就业：2月新增67.8万人，为去年7月以来最大增幅，失业率降至3.8%。
• 消费者信心：3月密歇根大学消费者信心指数降至59.7，为2011年9月以来最低水平，显示通胀对实际购买力的负面影响。

全球央行动向

• 其他央行：新西兰和加拿大已提前加息，欧洲央行也提前缩减资产购买计划，预计英国、日本、巴西、土耳其、印尼等央行可能在本周跟进加息。

资本市场反应

• 债市：美债收益率自3月以来上涨超过30个基点，加息决议后未出现大幅波动。
• 股市：美国三大股指在加息后未出现较大波动，道琼斯指数涨1.55%，纳斯达克指数涨3.77%，标普500指数涨2.24%。
• 新兴市场：MSCI新兴市场指数自2月中旬持续下跌，3月15日跌至2020年7月以来最低，但加息靴子落地后未出现显著反弹。
• 市场预期：加息行为与市场预期基本一致，资本市场整体反应平稳。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突等事件可能对通胀和经济复苏造成额外压力。
• 经济复苏不及预期：若美国经济复苏不如预期，可能影响美联储的加息节奏。

附录信息

• 分析师：叶凡（执业证号：S1250520060001），联系人：王润梦。
• 投资评级说明：公司及行业评级分为买入、持有、中性、回避、卖出，以及强于大市、跟随大市、弱于大市。
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