20131218-元大投资顾问-2014年中国风电产业展望_步入绿色能源时代_28页_4mb

中國風電產業總結

核心內容

本報告聚焦中國風電產業的發展前景，分析其成長動力、產業趨勢及個股表現。重點指出風電產業在可再生能源中的優勢地位，並建議投資人關注龍源電力和華能新能源。

主要觀點

• 風電產業成長潛力大：根據「十二五」規劃，中國風電發電量預計在2012-15年以年複合成長率28%增長，2015-20年以15%增長，顯示風電產業的長期發展空間。
• 風電成本優勢明顯：風電平均整體成本為人民幣8元/瓦，遠低於太陽能的人民幣10元/瓦，且風電發電效率受氣候影響較小，政府補貼也較低（風電0.1元/千瓦時，太陽能0.42元/千瓦時）。
• 棄風問題是主要風險：因特高壓電網建設尚未完成，風電併網情況仍不理想，導致棄風現象持續，影響營運商獲利。但龍源電力因風電資產分散，較能降低風險。
• 電價調降壓力：政府可能於2014年進一步調降風電電價，壓縮營運商獲利。但龍源與華能因成本優勢，對電價變動較具抗壓能力。
• 個股表現：龍源電力和華能新能源因成本低、資產分散、母公司的支持，被推薦為買進標的。大唐新能源因裝置成本偏高，被建議持有-超越同業。

關鍵信息

風電發電量與裝置容量目標

• 2012年底風電發電量：910億千瓦時
• 2015年底風電發電量目標：1,900億千瓦時（年增28%）
• 2020年底風電發電量目標：3,900億千瓦時（年增15%）
• 2012年底風電裝置容量：61GW
• 2015年底風電裝置容量目標：104GW（年增20%）
• 2020年底風電裝置容量目標：200GW（年增14%）

個股評價

風電產業優勢

• 成本優勢：風電成本低於太陽能，有助於提高市場競爭力。
• 政策支持：政府持續推動風電發展，提高風電發電量目標。
• 併網改善：特高壓電網建設將改善風電併網情況，提高產能利用小時數。

風電產業風險

• 棄風限電：電網建設進度不理想，棄風問題持續。
• 電價調降：政府可能進一步調降風電電價，影響營收與獲利。
• 資產集中風險：華能新能源業務主要集中於中國北部，易受棄風影響。

產業展望

• 風電產業將受益於中國政府的政策支持與空氣污染問題的加劇。
• 風電發電成本優勢使其在可再生能源中更具發展潛力。
• 隨著電網建設進展，風電產能利用率有望回升至19-20%。
• 風電電價調降可能壓縮營運商獲利，但成本優勢可緩解影響。

結論

本報告強烈看好風電產業的長期發展，尤其龍源電力和華能新能源因成本優勢與資產分散，將受益於風電產業的成長。然而，投資人需注意電價調降與棄風限電的風險。