20181024-光大证券-华宏科技-002645.SZ-2018年三季报点评_Q3业绩小幅下滑_看好废钢业务中长期发展前景_6页_1mb

华宏科技 (002645.SZ) 2018年三季报总结

核心内容

华宏科技在2018年前三季度实现营业收入14亿元，同比增长50%，归母净利润1.22亿元，同比增长39%。尽管2018年第三季度单季营收同比上升50%，但环比下降6%，归母净利润同比下滑13%，环比下降18%。公司预计2018年全年归母净利润将达1.5亿至1.8亿元，同比增长21%-45%。

主要观点

• 业绩表现

  • 公司整体业绩保持增长态势，但Q3业绩出现环比下滑。
  • 公司经营状况良好，现金流稳定，资产负债率处于较低水平，财务结构健康。

• 行业前景

  • 废钢行业持续发展，废钢价格易涨难跌，电弧炉产能利用率提升推动废钢需求增长。
  • 公司作为国内领先的废钢加工设备制造商，同时具备废钢加工能力，具备显著的行业优势。

• 战略布局

  • 公司通过收购中物博，拓展报废车拆解业务，年拆解能力达1.3万台，与再生资源加工设备业务形成协同效应。
  • 拆解业务具有较大的发展潜力，有助于公司延伸产业链，提升整体竞争力。

• 投资建议

  • 投资建议维持“增持”评级。
  • 预计2018-2020年归母净利润分别为1.67亿元、1.78亿元、2.00亿元，EPS分别为0.47元/股、0.50元/股、0.56元/股。
  • 估值指标显示公司PE和PB持续下降，反映出市场对公司未来增长潜力的认可。

关键信息

财务指标

营收与净利增速

• 营收增长率：2016年227.55%，2017年29.28%，2018年38.98%，2019年8.26%，2020年8.31%。
• 净利润增长率：2016年-820.71%，2017年96.58%，2018年35.03%，2019年6.64%，2020年12.23%。

财务健康状况

• 经营性现金流：Q3为0.68亿元，经营状况良好。
• 货币资金：截至Q3末为3.24亿元，账面现金充足。
• 资产负债率：Q3为29.45%，仍处于较低水平。
• 期间费用率：Q3为8.0%，环比下降2.5个百分点，显示成本控制能力提升。

风险提示

• 废钢价格下行风险。
• 经营不善风险。
• 商誉减值及存货跌价风险。

估值方法的局限性

• 本报告基于假设进行分析，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

附录数据

季度财务数据（2017Q1-2018Q3）

现金流量表（2016-2018E）

资产负债表（2016-2018E）

行业及公司评级

投资者注意事项

• 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
• 报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。
• 报告中未考虑个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。
• 投资者应充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
• 本报告不构成对任何人的投资建议，投资者在做出投资决策前，建议向专业人士咨询并谨慎抉择。