20241209-东吴证券-电网_工控2025年度策略报告_AI机器人催生电气大浪潮_电力设备_工控第二曲线加速_82页_4mb

电网行业策略分析

概述

报告分析指出中国与全球电网投资于2025年将迎来高速增长周期。特高压作为主要增长点，规划投资显著增加；配网领域也进入加速阶段，新型配电系统建设成为关键投资方向。

核心观点

1. 特高压持续发力：预计"十五五"期间投资额同比50%+，2025年柔直技术将大规模应用，特高压交流建设补强

2. 配网投资加速：24-25年增速有望达15-20%，新型配电系统建设重点包括柔性互联、直流配电、虚拟电厂等新技术

3. 海外市场机遇：欧美电网投资同比增长高弹性，内资企业加速出海，2025年需求主要来自AI算力中心和新能源并网

工控行业策略分析

概述

工控行业处于需求筑底阶段，2025年有望转正。国产替代持续推进，内资企业在各细分市场竞争力提升

核心观点

1. 需求复苏：2025年预计实现0-3%增长，新能源相关需求开始放缓

2. 国产替代：内资企业通过"解决方案+性价比+服务"战略，打破单一价格竞争模式，替代进程加速

3. 第二增长曲线：人形机器人零部件业务进入产业化前期阶段，出海订单增长显著

人形机器人产业发展

进展追踪

• 特斯拉Optimus第三代机器人12月将发布，灵巧手自由度提升至22个
• 华为机器人链加速推进，已签约多家合作伙伴
• 英伟达提供算力平台赋能多家人形厂商

技术突破点

空心杯电机、无框力矩电机、丝杠等核心零部件迎来增长机遇，2050年人形机器人新增需求将达20万套

AI电气设备投资机遇

技术变革

• 液冷市场年复合增长率169%，2025年市场规模达406亿元
• 电能流三级降压架构对电源提出新要求，AC-DC/DC-DC等细分领域市场空间广阔

投资建议

聚焦液冷系统、高端变压器、高功率密度电源等细分领域，关注具备配套技术积累的企业

投资建议与风险提示

• 推荐标的：电网-思源电气、汇川技术、三花智控等
• 核心风险：全球电网投资不及预期、原材料涨价、市场竞争加剧、政策变动影响