20220626-国盛证券-食品饮料行业专题研究_布局复苏_上海线下沙龙反馈-恢复在途中_9页_621kb

食品饮料行业复苏分析总结

核心内容概述

本文基于“布局复苏”上海线下沙龙的反馈，对食品饮料行业的复苏情况进行分析，涵盖白酒、啤酒、调味品、速冻及烘焙、连锁业态等板块。整体来看，疫情对行业造成阶段性冲击，但随着防控措施逐步放松，部分品类已出现回暖迹象，未来增长潜力较大。

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主要观点与关键信息

1. 白酒与啤酒终端反馈

• 需求侧：白酒仍处于淡季，啤酒率先恢复，终端消费以自饮为主，堂食恢复仍是白酒消费的重要变量。
• 供给侧：啤酒企业通过陈列促销活动加速销量追回，但因疫情错期导致短期数据波动。白酒价格相对稳定，名酒回款无虞。
• 未来演绎：随着堂食恢复，白酒消费将逐步回暖，啤酒旺季与疫情恢复叠加，有望实现销量超预期。上海仍是白酒消费高地，未来增长可期。

2. 调味品行业反馈

• 行业需求：餐饮需求6月起弱复苏，7月有望恢复至疫情前水平。复合调味品在家庭端渗透加速，需求景气度高于基础调味品。
• 竞争格局：疫情加速品牌集中，头部企业如天味食品、颐海、海天味业等有望提升市场份额。
• 投资建议：短期关注复调C端渗透及竞争格局改善，中长期看好行业扩容空间。推荐天味食品、日辰股份、海天味业等。

3. 速冻及烘焙行业反馈

• 收入端：餐饮消费场景恢复带动速冻食品B端需求释放，安井食品、千味央厨等企业收入有望明显改善。
• 成本端：棕榈油等原材料价格下行，缓解企业成本压力，利润空间逐步修复。
• 投资建议：关注安井食品、千味央厨、立高食品及味知香等企业，受益于疫情后消费复苏与成本优化。

4. 连锁业态反馈

• 客流恢复：上海部分连锁品牌门店恢复率达75%-80%，预计7月将达80%-90%。
• 应对措施：品牌方积极协助加盟商复工复产，通过保供、团购、租金减免等方式缓解经营压力。
• 投资建议：关注绝味食品、巴比食品、来伊份等企业，未来增长弹性较大。

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投资建议

• 必选类食品：二季度表观兑现期，业绩与估值或同步提升。
• 可选类食品：白酒、啤酒、餐饮供应链环比提速，建议关注五粮液、泸州老窖、山西汾酒、燕京啤酒、华润啤酒、重庆啤酒等。
• 重点推荐：
  • 白酒：五粮液、泸州老窖、山西汾酒
  • 啤酒：华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒
  • 调味品：天味食品、日辰股份、海天味业
  • 速冻及烘焙：安井食品、千味央厨、立高食品、味知香

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风险提示

• 疫情反复：若疫情反复超预期，将对消费场景和消费频次产生负面影响。
• 渠道跟踪误差：调研数据可能存在误差与片面性。
• 宏观经济下行：居民消费力下降可能进一步影响行业增长。

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关键数据与趋势

• 啤酒行业：2022年4月、5月单月产量同比分别下降18.3%和0.7%，预计6月旺季销量将快速回补。
• 调味品行业：复调需求景气度高于基础调味品，预计未来5年行业至少扩容1倍。
• 速冻行业：安井食品、千味央厨等企业收入有望实现双位数增长，利润率有望修复。
• 烘焙行业：棕榈油价格下降约30%，成本压力缓解，立高食品等企业受益。

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总结

食品饮料行业在疫情后逐步复苏，其中啤酒恢复最快，白酒依赖堂食场景，调味品呈现品牌集中趋势，速冻及烘焙受益于成本回落与需求回暖，连锁业态在多渠道支持下逐步恢复。建议关注具备较强供应链、渠道管理及产品力的头部企业，把握行业复苏带来的增长机会。