20140413-中泰证券-农林牧渔行业_猪价企稳_季报次日即买点__19页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告发布于2014年4月13日，由齐鲁证券研究所撰写，重点分析了农林牧渔行业的市场走势、产业链变化以及投资策略。报告指出，2014年是农业行业关键的一年，猪价和禽价在4月迎来企稳反弹，同时兽药、饲料、种业、糖业、食用油等子行业也呈现各自的发展特点。

主要观点

猪价企稳与行业周期

• 猪价走势：猪价在本周降至10.48元/公斤，接近养殖可变成本，短期下跌空间有限，预计将在5-9月份迎来中大型反弹，6月为快速上升期，7月进入盈利期，持续至9-10月。
• 行业展望：2014年将是猪周期底部持续时间更长的一年，行业整体仍处于去产能阶段，供需格局过剩。预计2014年生猪出栏量微幅增长，而生猪消费可能负增长。
• 投资建议：4月中下旬为布局畜禽产业链的最佳时机，优先选择价格弹性大的益生股份、圣农发展；牧原股份因成本领先可作为首选标的；后周期、稳成长的兽药和饲料龙头（如大北农、金宇集团）值得核心配置。

禽类养殖

• 鸡价上涨：本周鸡价涨至4.36元/公斤，祖代鸡联盟限产带来实质性利好，短期禽业股有望反复活跃。
• 鸭价低迷：鸭苗价格降至2.6元/羽，反映市场供需偏弱。
• 行业预期：若限产计划完成，2014年Q2行业将逐渐恢复，4-5月可能迎来否极泰来的拐点。

兽药疫苗行业

• 行业分化：2014年将是兽药疫苗行业分化加速之年，行业龙头凭借市场苗、终端布局和产品线优势，增速远超行业平均。
• 投资推荐：重点推荐金宇集团、天康生物、大华农、瑞普生物等龙头企业，这些公司具备完善的产品线、先进的生产工艺和优秀的营销渠道运营能力。
• 政策影响：国内兽药行业受益于政策利好，如种业体制改革和转基因推广预期，行业集中度有望提升。

种业板块

• 政策支持：种业体制改革推动商业化育种体系构建，利好优质种企。
• 市场格局：2013/14推广季库存高企，但优势品种仍能实现稳定增长，推荐登海种业和隆平高科。
• 未来展望：2014年行业制种量将继续下降，库存有望在2015年大幅减少，行业将迎来景气反转。

食用油与糖业

• 食用油市场：玉米油价格稳中有降，品牌玉米油盈利提升。
• 糖价低迷：国内糖价持续疲软，预计2013/14榨季期末库存将达460万吨，为近十年最高，库存消费比上升至15.9%。
• 糖业趋势：巴西增产，外盘糖价下跌0.96%，国内糖价受需求低迷影响仍维持低位。

天胶与橙汁

• 价格走势：天胶价格涨至72.8泰铢/公斤，橙汁价格上涨6.1%至163.8元/磅。

关键信息

• 4月事件提醒：4月15日通威股份年报和西王食品一季报发布，4月17日唐人神年报，4月18日新希望年报。
• 投资策略：
  1. 短期猪价加速见底，4-5月迎来反弹，推荐饲料和兽药股（大北农、通威、唐人神、新希望；金宇、天康、大华农、瑞普）。
  2. 推荐转基因政策受益的登海种业和隆平高科。
  3. 推荐受益于肉制品品牌化浪潮的双汇发展。

重点公司推荐

行业趋势

• 猪价与养殖：预计4月底开始猪价反弹，行业进入盈利期。
• 禽价与鸡苗：祖代鸡限产带来利好，鸡价上涨，禽业股有望反弹。
• 兽药与饲料：行业集中度提升，推荐饲料和兽药龙头。
• 种业与转基因：政策利好推动行业整合和转基因推广，登海种业和隆平高科值得关注。
• 糖业与食用油：糖价低迷，食用油市场稳中有升。
• 天气与市场：天气炒作告一段落，外盘糖价下跌，国内糖价维持低位。

投资建议

• 畜禽产业链：4月中下旬增持，优先选择价格弹性大的养殖股。
• 饲料与兽药：推荐大北农、通威股份、唐人神、新希望；金宇、天康、大华农、瑞普。
• 种业：推荐登海种业和隆平高科，关注转基因政策带来的机会。
• 双汇发展：推荐其受益于国内肉制品品牌化趋势。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。