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生猪期货早报总结

核心内容概述

2022年12月12日的生猪期货早报分析了当前生猪市场供需状况、期货与现货价格关系、库存及利润变化，以及市场预期和风险因素。报告指出，当前生猪市场在政策和疫情恢复预期下呈现复杂态势，需关注供给端和需求端的动态变化。

主要观点

1. 政策及消息

• 需求端恢复：新冠防控政策调整下，消费端恢复仍需时间，但南方腌腊需求启动，疫情管控放松预期对消费有一定支撑。
• 国储投放：截至11月4日，国储共投放七批冻肉，累计13.71万吨，对市场有一定缓解作用。
• 供给端压力：养殖端月初出栏提速，对市场供给形成压力；外购仔猪和自繁自养利润小幅回落但仍处高位；仔猪补栏价格继续小幅下跌。

2. 基差与价差

• 基差：12月9日，现货价22900元/吨，01合约基差3900元/吨，现货升水期货，偏多。
• 价差：各月间合约价差呈现下跌趋势，尤其1-5合约价差下跌23.26%，反映市场对未来价格的悲观预期。

3. 库存与存栏

• 生猪存栏：截至9月30日，全国生猪存栏量为44394万头，环比上升3.11%，同比增长1.44%。
• 能繁母猪存栏：截至10月底，能繁母猪存栏为4379万头，环比微增0.39%；11月底重点企业能繁母猪存栏为508.93万头，环比增1.08%。
• 商品猪存栏：11月底商品猪存栏为3143.41万头，环比增2.39%。
• 趋势：能繁母猪存栏持续增长，四季度供给可能较为充足。

4. 盘面与主力持仓

• 期货价格：01合约期价收于MA20下方，偏空。
• 主力持仓：主力净多，多增，但整体偏中性。

5. 市场预期

• 01合约操作建议：建议在18780-19220元/吨区间操作。
• 价格支撑：饲料价格上涨支撑成本，但标肥价差走弱，对期货价格形成压力。
• 消费复苏：南方腌腊启动，疫情管控放松预期推动消费复苏，但需求尚未明显上涨。

关键信息

供给端分析

• 出栏量：11月综合商品猪出栏量环比增5.08%，显示供给端压力较大。
• 利润变化：自繁自养利润环比上升13.56%，外购仔猪利润上升18.43%，但整体仍受成本上涨影响。
• 出栏均重：周度出栏均重有所波动，显示市场供需调整。
• 饲料成本：饲料价格上涨，对成本形成支撑；猪粮比恢复至7.97，接近3级预警线。

需求端分析

• 消费趋势：北方需求尚未恢复，南方因腌腊需求有所启动，但整体消费仍偏弱。
• 屠企行为：屠企压价收购，推动开工率回升，但消费恢复空间有限。
• 猪肉进口：月度猪肉进口量波动，对国内市场有一定影响。

风险点

• 能繁母猪存栏：持续增长可能影响未来供给。
• 仔猪与二次育肥：补栏节奏和出栏压力需密切关注。
• 疫情与消费：新冠疫情对集中型消费仍有影响。
• 冻品库存：国储放储动态及冻品库存变化需持续跟踪。
• 标肥价差：价差缩小可能影响出栏节奏。
• 非洲猪瘟：疫情风险仍需防范。

操作建议

• 01合约：建议在18780-19220元/吨区间操作，关注市场供需变化及政策影响。
• 中期趋势：随着饲料成本上升和供给充足，期货价格可能承压，但疫情管控放松预期仍提供一定支撑。

结构总结

图表概览

• 图1：生猪期现基差走势（元/吨）
• 图2：生猪1-3、1-5合约价差走势（元/吨）
• 图3：商品猪出栏、白条及36城猪肉均价走势（元/千克）
• 图4：外三元毛猪价格走势（元/千克）
• 图5：标肥猪价差走势（元/千克）
• 图6：二元母猪均价及淘汰母猪均价走势
• 图7：仔猪料肉比及存活率
• 图8：月度生猪存栏及环比走势（万头）
• 图9：月度能繁母猪存栏及环比走势（万头）
• 图10：重点企业能繁母猪、商品猪存栏走势
• 图11：90kg以下和150kg以上猪占比走势
• 图12：月度猪肉进口走势（千克）
• 图13：周度饲料企业库存走势（天）
• 图14：月度饲料产量走势
• 图15：育肥成本走势（以100-120kg为例）
• 图16：饲料盈利预期走势（110kg/头）
• 图17：生猪出栏利润走势（元/千克）
• 图18：生猪出栏量走势（万头）
• 图19：生猪出栏均重走势（千克）
• 图20：上市企业生猪月销量走势（万头）
• 图21：生猪出栏利润走势（元/千克）
• 图22：自繁自养及外购仔猪利润走势（元/头）
• 图23：猪牛肉价差走势（元/斤）
• 图24：白条均价走势（元/千克）
• 图25：毛白价差走势（元/千克）
• 图26：屠宰结算价走势（元/千克）
• 图27：36城猪肉均价走势（元/斤）
• 图28：屠宰加工利润走势（元/头）
• 图29：生猪每日屠宰量及开工率
• 图30：鲜销率和冻品库存率走势
• 图31：年度猪肉消费总量走势（万吨）
• 图32：人均肉类消费量走势（千克）
• 图33：新冠确诊走势
• 图34：生猪价格历史走势
• 图35：2019-2022年收储情势图
• 图36：2019-2022年放储情势图

表格概览

总结

当前生猪市场在供给端压力和需求端恢复预期之间呈现复杂局面。现货市场因疫情管控放松预期和腌腊需求有所支撑，但整体需求尚未明显回升。期货市场受标肥价差走弱影响，价格承压，且01合约期价收于MA20下方。能繁母猪存栏持续增长，四季度供给或较为充足，而饲料成本上升对价格形成支撑。建议投资者关注18780-19220元/吨区间操作，同时需警惕疫情、冻品库存变化及标肥价差等风险因素对市场的影响。