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海外医药板块周报总结 (2021.3.8-3.12)

核心内容概述

2021年3月8日至3月12日期间，港股医药行业整体表现相对平稳，恒生医疗保健指数微涨0.04%，而恒生指数与恒生中国企业指数分别下跌1.23%和1.06%。国家医保局发布的《2020年医疗保障事业发展统计快报》显示，医保控费效果显著，医保基金收支增速为十年最低，反映出行业在政策推动下的持续优化。

主要观点与关键信息

1. 医保控费成效显著

• 截至2020年底，基本医疗保险参保人数达13.61亿人，覆盖率达95%以上。
• 2020年医保基金总收入为2.46万亿元，总支出为2.09万亿元，年末基金累计结存为3.14万亿元。
• 医保基金收支增速为十年最低，分别同比增加1.8%和1.0%。基金收入增速下降与疫情期间职工医保阶段性减征有关，支出增速下降则受益于医保谈判、带量采购、支付方式改革等控费措施。

2. 医保药品目录调整

• 2020年国家医保药品目录新增119种药品，调出29种药品，调整后目录内药品总数为2800种，其中西药1426种，中成药1373种，中药饮片仍为892种。
• 国家组织第二批、第三批药品集中带量采购，共覆盖87个品种，中选产品平均降价53%；冠脉支架价格从1.3万元降至700元左右。

3. 医药板块表现

• 上周港股医药板块涨跌幅不一，其中涨幅前三的个股为荣昌生物-B（17.60%）、康哲药业（15.20%）、石药集团（14.86%）。
• 中国同辐为跌幅最大的个股，下跌18.29%。
• 板块估值方面，综合板块的PE（2021E）为19.19，专科药板块PE（2021E）为19.19，医疗服务板块PE（2021E）为21.94，CRO板块PE（2021E）为83.34，医疗器械板块PE（2021E）为42.75。

4. 股东增减持与港股通持股变动

• 重点公司中，中国生物制药、康哲药业、复宏汉霖-B、中国中药、华检医疗获得“买入”评级，石药集团、绿叶制药、三生制药等获得“审慎增持”评级。
• 重要股东增减持情况显示，部分公司如中国生物制药、东阳光药、康希诺生物-B等出现增持，而锦欣生殖、中国同辐、药明生物等出现减持。
• 港股通持股变动中，康方生物-B、启明医疗-B、远大医药等被增持，而锦欣生殖、中国中药、海吉亚医疗等被减持。

5. 医药行业动态

• 阿斯利康/牛津新冠疫苗在德国获批用于65岁以上人群，且延长接种间隔时间可提高疫苗效力。
• 罗氏Actemra联合瑞德西韦治疗重症新冠患者的III期临床试验未达主要终点。
• 欧盟批准首款单剂接种新冠疫苗，为杨森制药研发。
• 韩国报告7567例接种阿斯利康疫苗后的疑似不良反应，占总不良反应的98.9%。
• CDE发布《境外已上市境内未上市化学药品药学研究与评价技术要求（试行）》，推动仿制药研发。
• 国家医保局宣布DRG付费试点城市进入模拟运行阶段，以优化医保支付方式。
• 北京、天津、河北联合启动“3+N”联盟冠脉扩张球囊类医用耗材带量采购。

6. 原料药与耗材价格波动

• 部分原料药价格趋势显示，如APA、ACA、咖啡因、维生素C等，均出现价格波动，需关注市场变化。

7. 投资策略

• 建议关注2020年Q1低基数的医药标的，因其2021年Q1业绩可能有较高弹性。
• 长期看好行业龙头，建议关注药明生物（02269.HK）、康哲药业（00867.HK）、中国生物制药（01177.HK）、昊海生物科技（06826.HK）、锦欣生殖（01951.HK）等。

8. 重要公告汇总

• 研发进展：远大医药、嘉和生物-B、百济神州、中国生物制药、昊海生物科技、开拓药业-B、复星医药、和铂医药-B、歌礼制药、李氏大药厂等公司均有重要研发进展，包括临床试验获批、新药申请等。
• 业绩公告：和铂医药-B、云顶新耀、中国抗体-B、金斯瑞生物科技、康宁杰瑞制药-B、东曜药业-B、三生制药、嘉和生物-B、先健科技、四环医药、国药控股、欧康维视生物、东阳光药、华检医疗、华领医药等公司均计划召开董事会会议，审议2020年度业绩及派发末期股息。

风险提示

• 控费力度超预期
• 降价幅度超预期
• 人民币贬值

总结

整体来看，2021年3月上旬港股医药板块在医保控费政策背景下表现分化，部分企业因业绩弹性或核心价值受到市场关注。行业动态方面，新冠疫苗与治疗药物进展显著，医保支付改革与药品集中采购持续推进，推动行业向更高效、更规范的方向发展。此外，多个公司发布了重要研发进展和业绩公告，显示出医药行业在创新与稳定发展之间的平衡。投资者在关注短期业绩弹性的同时，也应重视长期价值和政策导向。