20180105-大华继显-Regional_Morning_Notes_19页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要涵盖了中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国的市场分析与投资建议，重点分析了纸张行业、棕榈油生产商以及金融机构的表现，并提供了关键的财务指标、估值信息和未来展望。

主要观点

中国纸张行业

纸张价格波动：2017年12月纸张价格因供应减少而反弹，但2018年1月由于下游需求减弱，纸张价格下降3%。
纸张行业展望：未来纸张价格和利润率受到限制，但行业整合和环保政策持续收紧将维持供应紧张。
投资建议：维持“OVERWEIGHT”评级，推荐Nine Dragons Paper和Lee & Man Paper。
关键数据：2017年纸张消费量为6700万吨，产能利用率超过90%；预计2018-2020年新增产能将导致供应过剩，但实际有效产能增长可能低于预期。

印度尼西亚

Sampoerna Agro：重新覆盖，维持“HOLD”评级，目标价为Rp2,340，基于13倍2019年预测市盈率。
公司概况：上游棕榈油生产商，管理135,000公顷棕榈油种植园，预计2020年橡胶业务将开始贡献利润。
财务表现：2017年净收入为Rp309亿，2018年预计下降6.3%至Rp299亿，2019年将恢复增长至Rp328亿。
关键财务指标：净收入（调整后）预计在2018年和2019年分别为Rp299亿和Rp328亿，市盈率分别为15.5倍和14.2倍。

马来西亚

CIMB Group：维持“BUY”评级，目标价为RM7.15，预计2018年ROE将超过市场预期。
F&N Holdings：升级为“BUY”，目标价为RM33.00，预计2018年利润将因成本节约和有利的原材料价格而恢复。

新加坡

银行业：分析金融科技对传统银行的影响，探讨其作为赋能者还是颠覆者。

泰国

Chularat Hospital Public Company：启动覆盖，维持“HOLD”评级，目标价为Bt2.05，基于其在东部市场的高增长潜力。

关键信息

股票表现

Nine Dragons Paper：当前股价为HK$12.28，目标价为HK$20.00，预期上涨14.2%。
Lee & Man Paper：当前股价为HK$9.01，目标价为HK$11.00，预期上涨20.5%。
Sampoerna Agro：当前股价为Rp2,550，目标价为Rp2,340，预期下跌8.2%。

估值与财务指标

Nine Dragons Paper：2017年市盈率为10.5倍，2018年预计为7.5倍，2019年预计为6.3倍。
Lee & Man Paper：2017年市盈率为9.0倍，2018年预计为8.1倍，2019年预计为7.1倍。
Sampoerna Agro：2017年市盈率为15.0倍，2018年预计为15.5倍，2019年预计为14.2倍。

市场指数

DJIA：上一交易日收盘价25075.1，1日涨幅0.6%，1周涨幅1.2%，1月涨幅3.2%。
S&P 500：上一交易日收盘价2724.0，1日涨幅0.4%，1周涨幅1.5%，1月涨幅3.2%。
FTSE 100：上一交易日收盘价7695.9，1日涨幅0.3%，1周涨幅1.0%，1月涨幅4.9%。
AS30：上一交易日收盘价6185.4，1日涨幅0.2%，1周涨幅0.3%，1月涨幅2.1%。
CSI 300：上一交易日收盘价4128.8，1日涨幅0.4%，1周涨幅3.4%，1月涨幅2.2%。
FSSTI：上一交易日收盘价3501.2，1日涨幅1.1%，1周涨幅3.2%，1月涨幅1.8%。
HSCEI：上一交易日收盘价12203.6，1日涨幅0.9%，1周涨幅5.0%，1月涨幅6.3%。
HSI：上一交易日收盘价30736.5，1日涨幅0.6%，1周涨幅3.8%，1月涨幅6.6%。
JCI：上一交易日收盘价6292.3，1日涨幅0.7%，1周涨幅0.2%，1月涨幅4.9%。
KLCI：上一交易日收盘价1803.5，1日涨幅0.6%，1周涨幅1.8%，1月涨幅4.6%。
KOSPI：上一交易日收盘价2466.5，1日跌幅0.8%，1周涨幅1.6%，1月跌幅1.7%。
Nikkei 225：上一交易日收盘价23506.3，1日涨幅3.3%，1周涨幅2.5%，1月涨幅3.9%。
SET：上一交易日收盘价1791.0，1日涨幅0.7%，1周涨幅2.2%，1月涨幅5.5%。
TWSE：上一交易日收盘价10848.6，1日涨幅0.4%，1周涨幅3.5%，1月涨幅2.7%。
BDI：上一交易日收盘价1262，1日涨幅2.6%，1周跌幅14.5%，1月跌幅24.1%。
CPO (RM/ml)：上一交易日收盘价2497，1日涨幅1.0%，1周涨幅3.4%，1月涨幅1.0%。
Brent Crude (US$/bbl)：上一交易日收盘价68，1日涨幅0.2%，1周涨幅2.3%，1月涨幅8.9%。

假设与预测

GDP增长：2017年及2018年，中国、印度尼西亚、马来西亚等国的GDP增速分别为6.6%、5.5%、4.9%。
CPO价格预期：2018年CPO价格预计为RM2,400/吨，较2017年的RM2,800/吨有所下降。
OCC价格：2017年12月OCC价格维持平稳，2018年进口配额将减少20%-28%，可能推高OCC价格。

风险提示

需求疲软：纸张价格过高可能抑制下游需求，尤其是电商行业推动的纸箱回收。
人民币贬值：若人民币贬值1%，Nine Dragons Paper和Lee & Man Paper的2018年净利润将低于预期。
CPO价格下跌：2018年CPO价格可能下跌，影响SGRO的盈利能力。

投资建议

Nine Dragons Paper：维持“BUY”评级，目标价HK$20.00。
Lee & Man Paper：维持“BUY”评级，目标价HK$11.00。
Sampoerna Agro：重新覆盖，维持“HOLD”评级，目标价Rp2,340。
CIMB Group：维持“BUY”评级，目标价RM7.15。
F&N Holdings：升级为“BUY”，目标价RM33.00。

事件与活动

分析师会议与路演：包括1月9日-10日的分析师会议、1月11日的经济午餐演讲、1月11日-12日的路演活动等。
公司动态：SGRO计划在2018年新增1H18的加工能力，预计在2020年橡胶业务将贡献收入。

附录与图表

PE与P/B数据：提供Nine Dragons Paper、Lee & Man Paper和SGRO的PE、P/B、ROE等关键财务指标。
价格走势图：展示Nine Dragons Paper和SGRO的价格表现。
现金流与资产负债表：提供SGRO的现金流和资产负债表预测。

总结

本文档聚焦于亚洲多个市场的投资分析，尤其关注中国纸张行业、印尼棕榈油生产商和马来西亚金融机构。分析指出纸张行业受供应紧张和环保政策影响，保持高利润空间，推荐Nine Dragons Paper和Lee & Man Paper。印尼Sampoerna Agro因种植园结构和业务扩展潜力，维持“HOLD”评级。同时，提供多个市场指数的表现及关键财务数据，帮助投资者评估市场和公司未来走势。

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