20210818-国盛证券-传智教育-003032.SZ-招生持续恢复_强化课程研发及品牌打造_3页_552kb

传智教育（003032.SZ）总结

核心内容

传智教育（003032.SZ）在2021年半年度实现了营收和利润的显著增长，标志着公司从疫情冲击中逐步恢复。公司通过强化课程研发、品牌打造和多元化营销渠道，增强了市场竞争力，同时在应对局部疫情时，线上课程发挥了重要作用，保障了招生的持续恢复。

主要观点

营收与盈利表现

• 2021H1营收增长：公司2021年半年度营业收入同比增长15.2%至3.04亿元，实现扭亏为盈。
• 2021Q2营收爆发式增长：2021年第二季度营收同比增长42.6%至1.65亿元，归母净利润同比增长至1963万元。
• 毛利率提升：2021H1毛利率同比提升17.1个百分点至45.9%，显示公司盈利能力显著增强。
• 费用率下降：销售/管理/研发费用率分别同比下降7.2/3.2/1.9个百分点至15.5%/12.2%/12.4%，进一步提升了净利率，达到8.6%。

培训业务恢复

• 就业班意愿回升：随着疫情防控趋于稳定，学员参与就业班的意愿显著提升，带动了培训收入的增长。
• 线上课程优势：公司通过线上课程有效应对了北京、河北、广东、江苏等地的局部疫情影响，保障了招生的持续性。
• 非学历教育业务：传智专修学院在2021H1实现营收1387万元，现有在校生500余人。

课程研发与品牌建设

• 研发投入强化：公司持续强化研发投入，紧跟IT行业趋势，推出新课程以提升教学质量。
• 教学成果显著：2021H1学员就业率同比显著增长，就业薪酬创新高，显示教研教学能力的提升。
• 品牌影响力扩大：通过课程研发和教学成果，公司品牌知名度进一步提升。

关键信息

营收与利润预测

• 2021-2023年预测：公司调整后的2021-2023年归母净利润预测为1.29/1.99/2.49亿元，分别同比增长98.0%、54.2%、25.5%。
• EPS预测：对应EPS分别为0.32/0.49/0.62元，当前股价对应PE分别为74/48/38倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备强大的教研、教学和产业网络，有望通过教学中心扩张和业务拓展实现持续增长。

财务指标

营运与财务健康状况

• 资产负债率：2021E资产负债率为29.0%，较2020A略有上升，但整体保持在合理水平。
• 流动比率与速动比率：2021E流动比率和速动比率分别为2.9和2.9，显示公司短期偿债能力较强。
• 现金状况：公司2021E现金为1142百万元，显示公司具备良好的现金流管理能力。

风险提示

• 疫情复发风险：局部疫情可能对招生和培训业务造成影响。
• 市场竞争加剧风险：IT培训市场竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• IT培训需求下降风险：行业需求变化可能影响公司业务增长。
• 业绩不达预期风险：在业务拓展过程中，公司业绩可能不达预期。

营销渠道

• 网络营销：通过行业论坛、新兴媒体平台、微博及微信矩阵号、自制短视频等方式，构建了网络整合营销体系。
• 高校合作营销：公司与1904所高校达成课程内容及教学支持合作，与580余所高校达成就业实训合作，提升了品牌知名度。

总结

传智教育在2021年半年度实现了显著的业绩复苏，通过强化课程研发、品牌打造和多元化营销策略，有效应对了疫情带来的挑战。公司具备良好的财务状况和盈利能力，未来增长潜力较大。尽管存在一定的风险，但公司仍被维持“买入”评级，显示出其在IT培训领域的领先地位和持续发展的能力。