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涨幅扩大，一切还在掌握中吗？——10月通胀数据点评总结

核心内容

10月份CPI与PPI同比涨幅均有所扩大，但市场对通胀的控制仍保持一定信心。CPI同比上涨1.5%，涨幅上升0.8个百分点，其中非食品价格涨幅扩大至2.4%，而食品价格降幅收窄至2.4%。PPI同比上涨13.5%，涨幅扩大2.8个百分点，部分行业产品价格大幅上涨，但政策调控正在显现效果。

主要观点

1. CPI数据表现

• 整体涨幅：10月CPI同比上涨1.5%，涨幅较上月扩大0.8个百分点。
• 食品价格：降幅收窄至2.4%，影响CPI下降约0.45个百分点；鲜菜价格同比较上月大幅上升18.4个百分点至15.9%。
• 非食品价格：涨幅扩大至2.4%，其中工业消费品价格上涨3.8%，服务价格涨幅与上月持平。
• 环比变化：CPI环比上涨0.7%，食品价格上涨1.7%，非食品价格环比上涨0.4%。
• 核心CPI：10月核心CPI同比上涨1.3%，涨幅扩大0.1个百分点，显示通胀压力仍主要集中在非食品领域。

2. PPI数据表现

• 整体涨幅：10月PPI同比上涨13.5%，涨幅扩大2.8个百分点。
• 生产资料：上涨17.9%，涨幅扩大3.7个百分点，其中煤炭开采和洗选业同比上涨103.7%，涨幅扩大28.8个百分点。
• 生活资料：上涨0.6%，涨幅扩大0.2个百分点。
• 环比变化：PPI环比上涨2.5%，涨幅扩大1.3个百分点，部分高耗能行业生产受限，价格上涨趋势延续。

3. 行业分析

• 能源与原材料：国际原油价格上涨带动石油相关行业价格上涨，煤炭价格因保供稳价政策有所回落。
• 交通运输：交通和通信价格涨幅最多，达7.0%，其中交通工具用燃料价格同比上涨31.4%。
• 教育服务：受“双减”政策影响，教育服务价格环比涨幅下降至0.2%。
• 建筑材料及非金属类：价格环比上涨6.1%，显示工业品价格持续走高。

4. 未来展望

• CPI走势：预计11月CPI仍将稳中有升，主要受天气转寒、部分商品供需矛盾及成本上涨等因素影响。
• PPI走势：PPI涨幅或见顶回落，政策调控和基数走高将对价格形成压制。
• 剪刀差：CPI与PPI的剪刀差仍在扩大，显示上游价格压力向下游传导。

关键信息

• 食品价格：鲜菜价格大幅上涨，猪肉价格降幅收窄，但整体食品价格仍受天气、疫情及运输成本影响。
• 非食品价格：受上游原材料和能源价格上涨影响，非食品价格涨幅扩大，其中工业消费品和服务价格均有上涨。
• PPI行业表现：石油、煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业等价格涨幅显著，但煤炭保供稳价政策已初见成效。
• 政策影响：国家发改委等相关部门出台多项政策，对煤炭、能源等上游行业进行调控，预计对价格形成一定抑制。
• 投资建议：分析师对CPI和PPI的走势保持关注，认为通胀压力短期仍存，但政策调控将逐步显现效果。

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 需求不及预期

图表说明

• 图1：食品价格降幅缩窄
• 图2：食品类分项价格表现
• 图3：农产品价格指数继续回升
• 图4：10月猪肉价格回升
• 图5：PPI同比涨幅扩大
• 图6：石油相关行业价格上涨明显
• 图7：生产资料价格指数持续走高
• 图8：南华工业品指数增速回落

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市

重要声明

本报告数据来源合法合规，分析逻辑基于分析师职业判断，不构成投资建议，仅供参考。未经授权不得翻版、复制和发布。

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