20230328-浙商证券-通信行业点评报告_运营商明显加大算力投资_运营商_中兴_紫光共赢_5页_801kb

通信行业点评报告总结

核心内容

2023年，中国三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）明显加大了算力投资力度，合计资本开支达981亿元，同比增长34.4%，算力投资占比提升至27.8%，较前一年提高6.7个百分点。算力投资的增加主要服务于云计算、AIGC（人工智能生成内容）等创新业务的发展，为运营商的长期增长积蓄动能。同时，资本开支占主营业务收入的比重持续下降，有助于提升运营商的盈利能力。

主要观点

• 算力投资增长显著：三大运营商2023年算力相关资本开支合计981亿元，同比增长251亿元，增幅达34.4%。
• AIGC推动算力需求：随着ChatGPT等AI模型的普及，AIGC有望成为5G时代的新流量入口，进一步带动算力需求增长。
• 运营商为算力国家队：运营商在IDC市场占据超过50%的份额，是云计算和算力投资的主导力量。
• 设备商受益明显：中兴通讯和紫光股份在运营商算力相关领域占据优势，有望从算力投资增长中获益。

关键信息

运营商算力投资情况

资本开支占收比变化

设备商表现

• 中兴通讯：2022年服务器及存储收入近百亿元，同比增长近80%；市场份额超过30%，是三大运营商的主流供应商。
• 紫光股份：通过收购新华三剩余49%股权，进一步巩固其在交换机和服务器市场的地位，新华三在多个交换机细分市场占据第一。

投资建议

• 行业评级：看好（维持）
• 股票投资评级说明：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为“看好”、“中性”、“看淡”等。

风险提示

• 中美贸易政策变化可能对相关公司产生影响；
• 运营商算力资本开支可能未达预期；
• 建议关注公司市场份额是否符合预期。

数据来源

• 中国移动、中国电信、中国联通的资本开支及收入数据；
• 浙商证券研究所的盈利预测及行业分析。