2017-透析行业专题研究-‘肾‘不由己净化无极_73页_4mb

透析行业专题研究报告总结

核心内容

• 行业前景：中国透析行业正处于黄金发展期，未来十年市场规模有望突破千亿。
• 市场现状：中国ESRD患者约200万人，但仅30多万人接受透析治疗，治疗率不足20%，远低于欧美国家。
• 治疗方式：血透和腹透是主要的两种透析方式，各有优劣，未来可能向一体化治疗发展。
• 政策影响：大病医保的全面铺开和独立透析中心试点逐步放开将推动行业快速发展。
• 产业链分析：透析服务占全球市场70%，是最大蛋糕；产品方面，核心设备依赖进口，但国产化趋势明显。
• 投资机会：建议关注具备“产品+服务”全产业链布局的公司，如威高股份、宝莱特、常山药业、新华医疗、蓝帆医疗和华仁药业。

主要观点

• 市场潜力巨大：中国透析患者人数庞大，且治疗率低，未来增长空间广阔。
• 政策推动：医保报销比例的提升和独立透析中心政策的逐步放开将释放大量市场需求。
• 腹透优势：腹透具有成本低、可居家治疗等优势，适合基层市场。
• 血透发展趋势：血透仍是主流，但随着技术进步和医保政策，其治疗质量有望提升。
• 一体化治疗：PHD模式可能成为未来主流，结合血透和腹透的优势，提高患者生存率和治疗效率。
• 全球经验借鉴：欧美国家通过医保政策和市场机制推动透析行业发展，国内有望借鉴其经验。

关键信息

• 慢性肾病现状：中国慢性肾病患病率高达10.8%，患者人数约1.2亿，其中ESRD患者约200万。
• 治疗方式对比：
  • 血透：需在医院进行，费用高，治疗时间长，但效果更彻底。
  • 腹透：可居家治疗，费用低，适合基层市场，但需注意腹膜炎等并发症。
• 全球市场情况：全球透析市场规模已达750亿美元，其中70%来自透析服务，11%来自药品。
• 核心产品依赖进口：目前，透析器、透析机、腹透液等核心产品主要依赖进口，国产化率低。
• 重点公司分析：
  • 血透领域：威高股份、宝莱特、常山药业、新华医疗、蓝帆医疗。
  • 腹透领域：华仁药业。
• 市场预测：预计未来中国透析市场规模将达千亿以上，主要受医保政策和患者人数增长推动。

透析市场发展建议

• 关注“产品+服务”一体化企业：具备全产业链布局的公司更具竞争优势，未来成长空间大。
• 政策利好：大病医保、独立透析中心试点、基层腹透推广等政策将推动行业增长。
• 技术提升：随着国产技术的进步，核心产品有望逐步替代进口产品，提升行业整体竞争力。
• 投资策略：透析服务端市场潜力巨大，建议关注具备独立透析中心运营能力的民营企业。

附：重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（百万元）	EPS（2014E）	EPS（2015E）	PE（2014E）	PE（2015E）
300273	和佳股份	买入	26.80	15332	0.45	0.63	60	43
300110	华仁药业	买入	7.47	5024	0.12	0.22	62	34
300255	常山药业	无评级	36.00	6783	0.70	0.96	51	37
600587	新华医疗	无评级	37.08	14948	0.83	1.15	44	32
300246	宝莱特	无评级	26.30	3842	0.25	0.33	106	81

行业发展趋势

• 政策推动：大病医保、独立透析中心试点、基层腹透推广等政策将加速行业增长。
• 技术发展：国产化率逐步提升，尤其是透析器、透析机等核心产品。
• 服务模式：独立透析中心将逐步放开，推动行业规模化、连锁化发展。
• 治疗方式：腹透与血透的结合（PHD）将成为未来趋势，提升患者生存率与治疗效果。

全球市场趋势

• 寡头垄断：全球透析市场由费森尤斯医疗（FMC）、百特（Baxter）等几大巨头主导。
• 一体化治疗：PHD模式在欧美国家已逐步推广，未来可能在国内成为主流。
• 成本效益：腹透在经济性方面优于血透，适合医保控费政策。

中国透析市场特征

• 治疗率低：目前仅有30多万ESRD患者接受透析治疗，未来将大幅增长。
• 资源分布不均：透析中心主要集中在大医院，基层市场仍待开发。
• 医保政策：大病医保覆盖扩大，报销比例提高，将极大释放市场需求。

透析治疗经济学分析

• 腹透优势：成本较低，适合基层和家庭治疗，社会经济效益显著。
• 血透劣势：成本较高，对医疗资源依赖性强，但效果更彻底。
• 一体化治疗：PHD模式能结合两者优势，提升患者生存率和治疗效率。

总结

中国透析行业正处于快速发展阶段，未来十年将进入黄金发展期。随着大病医保的全面覆盖、独立透析中心的逐步放开，以及患者治疗率的提升，市场空间巨大。血透和腹透各有优势，未来可能向一体化治疗模式发展。建议关注具备“产品+服务”一体化能力的企业，以把握行业增长红利。