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美国5月非农数据不及预期，Taper或难提前

核心内容

本报告主要分析了5月全球主要金融市场及行业的表现，结合美国非农就业数据、政策动向以及中国AH股市场动态，探讨了市场可能面临的短期调整与长期趋势。

主要观点

A股市场

• 当前市场对行情持谨慎态度，应警惕板块炒作过热和前期涨幅过高板块的回调风险。
• 尽管存在结构性风险和机会，人民币仍存在升值压力，对优质人民币资产持乐观看法。
• 货币政策自2020年7月已从宽货币向宽信用转变，政策调整趋于谨慎，避免过快或过紧。
• 2021年3月郭树清强调防风险的重要性，政策转向或逐步开始，需关注其对市场的影响。

港股市场

• 短期受美股回调和印花税提升预期影响，存在回调风险，但长期仍看好低估值蓝筹、互联网及科技等新兴板块。
• 部分个股如比亚迪、中国平安等表现较好，但需关注其估值情况。

美股市场

• 随着经济复苏，上游行业将受益，市场担忧就业和通胀接近目标，美联储可能转向。
• 美联储在4月会议暗示讨论减少购债，政策转向或逐步开始，后续股价上涨动力或来自业绩支撑。
• 需警惕前期涨幅过大、估值过高的公司有所回落。

关键信息

非农数据表现

• 美国5月季调后非农就业人口新增55.9万，低于预期的67.4万，前值为26.6万。
• 失业率5.8%，低于预期的5.9%，前值为6.1%。
• 平均每小时工资环比增长0.5%，高于预期的0.2%，前值为0.7%。
• 平均每小时工资同比增2%，高于预期的1.6%，前值为0.3%。
• 就业参与率61.6%，与预期和前值接近。

政策与市场动态

• 美国财长耶伦表示，拜登4万亿美元支出计划对美国有利，即使可能导致通胀上升和利率上调。
• 她认为当前价格上涨是由于疫情导致的“暂时性异常”。
• 七国集团承诺将全球最低企业税率设为至少15%，以促进政府收入并打击“避税天堂”。
• APEC成员同意采取贸易便利化措施，促进疫苗和相关产品跨境流动，助力经济复苏。

行业分析

汽车行业

• 新能源汽车政策预期平稳，2021上半年同比数据较好，主要受去年基数低和优质供给增加影响。
• 2020年全球销量预计270万辆，2021年预计达400万辆，同比增速约40%。

LED产业链

• 行业前景良好，处于经济顺周期阶段，应用广泛，成长空间较大。

玻璃产业链

• 玻璃行业近期涨价放缓，但光伏玻璃受益于需求回升和双面玻璃渗透率提升，预计下半年表现良好。
• 普通玻璃需求70%来自地产，20%来自汽车，未来竣工面积增速回升将支撑需求。

面板行业

• 长期看行业强者恒强，竞争格局改善，龙头话语权增强。
• 行业向半导体行业升级趋势明显。

石油行业

• 中石化、中石油、中海油等公司市值及估值情况良好，但需关注行业整体表现。

资源行业

• 钢铁、铜业、水泥等资源类公司表现分化，部分公司如鞍钢股份、江西铜业、海螺水泥等表现较好。

AH股对比

主要行业股份估值

汽车

• 吉利汽车（0175.HK）：市值2,185亿港元，历史市盈率19.48，1年预测市盈率6.30。
• 比亚迪（1211.HK）：市值5,914亿港元，历史市盈率83.15，1年预测市盈率19.10。
• 广汽集团（2238.HK）：市值1,249亿港元，历史市盈率7.76，1年预测市盈率6.75。

银行

• 汇丰控股（0005.HK）：市值10,075亿港元，历史市盈率14.81，1年预测市盈率41.49。
• 工商银行（1398.HK）：市值21,253亿港元，历史市盈率4.47，1年预测市盈率4.44。
• 中国银行（3988.HK）：市值10,465亿港元，历史市盈率3.47，1年预测市盈率11.77。

保险

• 中国平安（2318.HK）：市值15,386亿港元，历史市盈率7.87，1年预测市盈率6.05。
• 中国人寿（2628.HK）：市值10,203亿港元，历史市盈率6.05，1年预测市盈率4.30。

房地产

• 碧桂园（2007.HK）：市值2,070亿港元，历史市盈率4.98，1年预测市盈率3.74。
• 万科企业（2202.HK）：市值3,592亿港元，历史市盈率6.13，1年预测市盈率5.42。
• 中国恒大（3333.HK）：市值1,513亿港元，历史市盈率15.76，1年预测市盈率6.83。

快速消费品

• 中国旺旺（0151.HK）：市值707亿港元，历史市盈率707，1年预测市盈率15.59。
• 万洲国际（0288.HK）：市值1,003亿港元，历史市盈率15.63，1年预测市盈率10.01。
• 康师傅（0322.HK）：市值831亿港元，历史市盈率17.21，1年预测市盈率16.67。

医药保健

• 石药集团（1093.HK）：市值1,439亿港元，历史市盈率22.14，1年预测市盈率21.83。
• 国药控股（1099.HK）：市值829亿港元，历史市盈率9.22，1年预测市盈率8.44。
• 复星医药（2196.HK）：市值1,905亿港元，历史市盈率33.35，1年预测市盈率29.01。

非必须消费品

• 创科实业（0669.HK）：市值2,486亿港元，历史市盈率40.05，1年预测市盈率23.94。
• 中升控股（0881.HK）：市值1,576亿港元，历史市盈率23.94，1年预测市盈率19.23。
• 美团点评（3690.HK）：市值18,468亿港元，历史市盈率1,084.41，1年预测市盈率-135.90。

评级定义

• 买入：未来一年，公司绝对收益率为50%以上。
• 增持：未来一年，公司绝对收益率介于20%与50%之间。
• 中性：未来一年，公司绝对收益率介于-20%与20%之间。
• 回避：未来一年，公司绝对收益率为-20%以下。

风险提示

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• 市场可能出现超出预期的因素及投资机会。
• 旧数据可能被供应方修订，需留意。

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