20231028-华鑫证券-承德露露-000848.SZ-公司事件点评报告_业绩符合预期_扩产顺利推进_5页_232kb

承德露露（000848SZ）公司事件点评报告（买入维持）

总结

业绩表现

2023年前三季度，公司营收同比增长3%，归母净利润增长5%。其中，第三季度营收同比增长6%，归母净利润同比增长5%，扣非净利润略增2%。毛利率同比下降3pct至37.46%，净利率为23.79%。

费用与现金流

2023年第三季度销售费用率同比下降2pct至5.56%，管理费用率略有提升，经营活动现金流净额同比下降15%，销售回款同比增长9%。

产品与产能

公司积极推广杏仁露等产品，并推出健康化新品以应对消费需求变化。南方市场潜力巨大，公司将加大市场开拓力度。年产50万吨露露饮料项目一期预计2023年底完成验收，2024年6月投产。

估值与评级

维持“买入”评级，2023-2025年预测EPS分别为0.61元、0.73元、0.84元，对应PE分别为14倍、11倍、10倍。

风险提示

新品推广不及预期、成本上涨、南方市场开拓不足、市场竞争加剧及杏仁露增长不达预期等风险仍存在。