2017-家用电器行业：重视估值切换行情，优选低PEG品种_4页-1mb

报告摘要

本报告由长江证券研究所发布，分析师徐春、管泉森、孙珊、贺本东共同撰写，主要分析当前家电行业的投资机会与配置逻辑，强调在当前市场环境下，家电板块具备较高的配置价值，特别是在估值切换行情中表现突出。

市场表现与估值调整：受利率回升及市场风格影响，家电板块前期表现偏弱，但当前估值已回调至相对偏合理甚至低估水平，具备较好的投资机会。
四季度超额收益预期：历史数据显示，家电板块在四季度至下年一季度期间通常有显著的超额收益，主要驱动因素为估值切换。业绩确定性高的个股表现尤为突出，如格力电器在近10年四季度中8次跑赢沪深300指数，平均超额收益达13.63%。
业绩确定性增强：行业去库存及地产回暖带动终端需求环比改善，行业景气度回升使得板块业绩确定性进一步增强。同时，部分蓝筹股估值偏低，股息率与无风险利率差值持续扩大，具备相对估值提升空间。
投资策略建议：优选业绩高增长的厨电及小家电标的，如华帝及老板电器，因其在“大行业小公司”格局下仍能保持良好增长。同时，战略配置低估值品种，如格力电器、美的集团、海信科龙及海信电器，其对应17年估值均处于偏低水平，具备较高性价比。
评级与投资建议：维持家电行业“看好”评级，认为基于业绩确定性品种的估值切换行情不仅更为显著，而且可能提前到来。持续推荐华帝股份、老板电器、格力电器、美的集团、海信科龙及海信电器。