20211018-国信证券-国防军工行业周报_把握业绩确定性高及中下游抬升方向_13页_781kb

报告摘要

国防军工行业周报总结

核心内容概览

本报告分析了2021年10月18日国防军工行业的表现及前景，指出军工行业整体表现稳健，具备较高的投资价值。报告强调了航空工业三季度业绩表现良好，多家上市公司公布股东减持，对板块短期有一定影响。同时，三季报前瞻显示，上游公司业绩增速回归行业水平，中下游业绩仍处于抬升阶段。军工板块估值处于历史中位，部分核心公司具备较高的成长性和估值容忍度。

主要观点

航空工业表现突出：
- 三季度航空工业整体表现良好，各主机厂所完成“2323”均衡生产任务。
- 沈飞、陕飞、成飞、昌飞、洪都等公司均实现交付目标，推动军工板块业绩增长。
- 航空主战装备、导弹武器装备、军工电子及信息化、军民融合等领域均表现良好。
股东减持影响短期市场情绪：
- 航空工业旗下5家上市公司公布控股股东集中减持，对板块短期上涨动力构成压力。
- 减持主要用于支持集团内自研项目和非上市公司业务发展，但需关注业绩释放和情绪修复。
三季报前瞻：
- 当前公布三季报业绩预告的公司有38家，增速中位数超过50%的有23家，整体业绩增速较好。
- 上游元器件、原材料公司业绩增速逐步回归行业增速，而特种集成电路、连接器等仍处于供需紧张状态，增长预期时间较长。
- 中下游业绩仍处于抬升阶段，尤其航空发动机等上半年交付未顺畅的板块。
投资建议：
- 建议组合配置，优选高景气赛道或平台型公司。
- 重点推荐航空主战装备（如航发动力、中航沈飞）、导弹武器装备（如航天电器、新雷能）、军工电子&信息化（如中航光电、紫光国微）及军民融合领域（如睿创微纳）。

关键信息

行情回顾

本周中证军工指数上涨1.73%，而上证综指下跌0.55%，创业板指上涨1.02%。
军工板块融资余额为720.51亿元，占流通市值比例为3.63%，高于A股平均水平。
本周军工板块个股表现分化，中兵红箭、新研股份、振华科技等涨幅居前，海兰信、风范股份、金信诺等跌幅较大。

行业动态

中国造船业保持世界第一份额，军工企业签订多项重要订单。
国防部及外交部对南海及台海局势作出回应，强调维护国家主权和安全。
航天科技成功发射十一颗卫星，包括首颗探日卫星，中国空间站建造规划公布。

公司公告

多家公司发布股东减持、回购、可转债转股等公告，部分公司业绩增长显著。
北摩高科、振华科技、航发动力等公司前三季度业绩表现突出，部分公司因减持或限售股解禁引发市场波动。

盈利预测与估值

中证军工指数当前PE-TTM为68倍，处于过去五年历史45.89%分位。
主要公司如中航沈飞、航发动力、中航光电等2021年动态PE约53倍，2022年预计为39倍左右。
重点公司盈利预测及估值如下：

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价	2020 EPS	2021E EPS	2022E EPS	2020 PE	2021E PE	2022E PE	PB
600760	中航沈飞	买入	67.06	1.06	1.25	1.57	63.44	53.65	42.71	12.96
688122	西部超导	买入	73.55	0.84	1.22	1.68	87.54	60.29	43.78	11.56
300696	爱乐达	买入	48.93	0.77	1.08	1.55	63.55	45.31	31.57	12.43
688586	江航装备	买入	25.98	0.48	0.72	1.04	54.13	36.08	24.98	5.43
600862	中航高科	买入	30.26	0.31	0.49	0.70	97.61	61.76	43.23	9.63
002013	中航机电	买入	14.05	0.28	0.34	0.41	50.18	41.32	34.27	4.23
002025	航天电器	增持	61.80	1.01	1.49	1.99	61.19	41.48	31.06	8.21
300593	新雷能	买入	51.64	0.74	1.28	1.84	69.78	40.34	28.07	17.24
002179	中航光电	买入	82.97	1.31	2.01	2.55	63.34	41.28	32.54	9.37
000733	振华科技	买入	106.21	1.18	2.15	2.82	90.29	49.40	37.66	9.16
603267	鸿远电子	-	153.18	2.10	3.76	5.14	72.94	40.69	29.82	13.76
603712	七一二	-	35.38	0.68	0.96	1.30	52.03	36.89	27.19	-