20220419-第一上海证券-中国能源建设-03996.HK-各业务板块表现良好_新签合同额创历史新高_3页_352kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份关于某建筑类公司的投资分析报告，主要围绕公司2021年财务表现、业务板块发展、新能源业务增长及未来盈利预测等方面进行分析，并给出了买入评级和目标价建议。

主要观点与关键信息

1. 公司财务表现

• 营业收入：2021年实现营业收入3223.19亿元，同比增长19.23%。
• 毛利与毛利率：毛利达424.1亿元，同比增长15.5%，综合毛利率为13.2%。
• 归母净利润：归母净利润为65亿元，同比增长39.2%；扣非后归母净利润为50.7亿元，同比增长37.7%。
• 每股收益：基本每股收益为0.19元，宣派末期股息每股0.0225元。
• 盈利预测：2022-2024年预测归母净利润分别为78/89/98亿元，呈现持续增长趋势。

2. 业务板块表现

• 公司业务分为勘测设计及咨询、工程建设、工业制造、投资运营及其他业务。
• 工程建设板块：2021年收入达2639.2亿元，同比增长24.5%，是公司增长的主要驱动力。
• 工业制造板块：收入282.5亿元，同比增长16.5%，但毛利率下降4.85%，主要受原材料价格上涨影响。
• 新签合同额：2021年累计新签合同额达8726亿元，同比增长51%，其中工程建设业务贡献8009亿元，占比较高。
• 新能源业务：新能源及综合智慧能源业务新签合同额达1928亿元，同比增长53%，占比24.1%，增长显著。

3. 新能源与技术研发

• 公司围绕“双碳”目标，聚焦清洁能源领域，推动新能源项目建设。
• 截至2021年末，公司控股并网装机容量达4.63GW，其中新能源装机容量为2.6GW。
• 公司布局新型电力系统、储能、氢能、交能建能融合等关键技术。
• 研发投入：2021年研发投入为88.7亿元，占收入的2.75%，较上年增长9.16%。

4. 估值与投资建议

• 目标价：给予目标价1.6港元，较当前股价1.13港元有42%的增长空间。
• 市盈率：目标价对应2022年7倍PE，显示公司具备一定的估值吸引力。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好。

5. 风险提示

• 风险因素：包括国内电力及基建投资不及预期、政策风险、原材料价格波动等。

主要数据汇总

财务分析要点

盈利能力

• 毛利率：2021年综合毛利率为13.2%，预计2022-2024年维持在13.2%-13.5%之间。
• 净利率：2021年净利率为3.0%，预计未来三年保持稳定。
• ROE：2021年ROE为7.0%，预计2022-2024年将提升至7.8%-8.0%。
• ROA：2021年ROA为2.0%，预计未来三年维持在2.2%左右。

营运表现

• SG&A/收入：由2020年的5.0%降至2021年的4.5%，预计未来三年持续下降。
• 应收账款天数：稳定在64.5天左右。
• 应付账款天数：从2020年的157.3天降至2021年的162.4天，预计逐步改善。
• 库存周转天数：保持稳定，约76.4天。

财务状况

• 净负债/股本：从2020年的0.68下降至2021年的0.56，预计未来三年进一步下降至0.51。
• 总资产/权益：从2020年的3.5上升至2021年的3.5，预计2022年上升至3.7。
• 盈利对利息倍数：从3.2上升至3.6，显示偿债能力增强。

现金流量情况

• 营运性现金流：2021年为8844.2百万元，预计2022-2024年逐步增长至10497.3百万元。
• 投资性现金流：2021年为-18653.1百万元，预计未来三年维持负值，但幅度逐步收窄。
• 融资性现金流：2021年为12323.8百万元，预计未来三年有所波动，但总体维持正向。

总结

该公司作为建筑行业的重要参与者，在2021年实现了良好的营收和利润增长，尤其在工程建设和新能源业务方面表现突出。随着新能源业务的持续扩张和技术研发的投入增加，公司有望在未来三年内保持盈利增长态势。尽管存在一定的风险因素，但其较高的增长潜力和合理的估值水平仍支持“买入”评级。