20210201-建信期货-锌期货月报_利空释放_锌价有望回升_14页_1mb

锌期货月报总结

一、核心内容概述

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，日期为2021年2月1日，主要分析锌期货市场近期走势及未来展望，涵盖宏观面、基本面和行业需求等多个维度。

二、主要观点

1. 短期展望

• 利空因素：内外现货市场需求走弱，累库预期渐起，海外交仓力度超预期，对锌价形成压力。
• 价格走势：沪锌主力月跌幅达6.09%，沪伦比值月涨幅0.3%，人民币升值0.2%，沪锌走势略强于伦锌。
• 策略建议：节前锌市利空较多，但价格已接近底部，节后赶工和供应端收紧有望带动锌价反弹，建议逢低轻仓做多。

2. 中期展望

• 供应端：矿端供应紧张至少持续到一季度末，TC（加工费）仍有下行空间，冶炼厂利润受损，可能引发保护性减产，锭供应将下降。
• 需求端：节后需求恢复，基建项目储备充足，房地产市场持稳，汽车和家电需求保持惯性增长，预计锌价将回升。

3. 长期展望

• 供应缓解：海外矿供应将逐步摆脱疫情影响，国内北方矿山在天气回暖后产量将增加，矿端矛盾缓解。
• 需求变化：基建2021年发力可能性小，房地产持稳，海外家电外需走弱，但车市将成为唯一亮点，锌市供需格局将逐步转变为累库模式，对锌价形成施压。

4. 宏观面分析

• 疫苗接种：欧美国家疫苗接种速度较快，预计二季度全面重启经济，对锌消费形成支撑。
• 货币政策：美国货币政策宽松已接近尾声，美元指数短期走强，但尚未落地的大规模财政刺激政策限制其上行空间。
• 流动性拐点：国内经济复苏，社融增速回落，货币政策开始回归正常化，流动性拐点显现。

三、关键信息

1. 疫情与疫苗进展

• 截至2020年1月底，全球新冠确诊病例超1亿，死亡人数超224万。
• 美国和欧洲疫情在1月有所缓解，疫苗接种加速，预计二季度全面重启经济。
• 中国在1月出现多地点状疫情，防控措施加强，但整体趋势向好。

2. 中国经济数据

• GDP：2020年四季度增速6.5%，高于疫情前水平，主要受出口拉动。
• 社零：12月同比增长4.6%，低于预期，限额以上消费增速6.4%，限额以下增速3.52%。
• 房地产：12月房地产开发投资累计增长7%，新开工面积同比下降1.2%，竣工面积增速跌幅缩窄，销售面积增长2.6%，资金来源增长8.1%。
• 基建：2020年基建投资增速低于预期，财政政策将回归常态。
• 物价水平：12月CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降0.4%，降幅收窄。

3. 全球锌市场数据

• 全球锌矿供应：2020年1-11月产量下降4.5%，主要因美洲和非洲产量下滑，亚洲和大洋洲小幅增长。
• 全球锌锭供应：2020年1-10月产量增长1.07%，其中中国贡献主要增长。
• 全球锌锭消费：2020年1-10月消费量同比下降3.5%，其中欧洲和美国下降明显，中国消费增长4.7%。

4. 行业需求分析

• 房地产：2021年商品房竣工面积增速有望回升，地产对锌消费有支撑。
• 汽车：2021年乘用车需求预计回归至销量中枢2300万辆，增速8.5%；商用车销量可能因高基数回落，预计销量降至420万辆。
• 家电：2021年家电板块有望弥补2020年跌幅，国内需求复苏和海外订单转移将推动消费增长。

四、总结

锌价在节前受到多重利空因素压制，但经过连续下跌后已接近底部。节后需求恢复和供应端收紧有望推动锌价反弹，叠加美国财政刺激政策，锌市或将走强。短期内，供应紧张和需求疲软对锌价形成压力，但中长期来看，随着疫苗接种和经济复苏，锌消费有望逐步回升。建议投资者关注节后市场动态，逢低轻仓做多。