20231205-紫金天风-铝周报_下跌的概率_26页_1mb

氧化铝市场分析

核心观点：氧化铝市场供需矛盾突出，云南减产导致需求收缩，高成本产能面临成本压力，价格预计震荡。

供给与需求

• 云南省：电解铝减产已完成，后续减产风险较低，供给端压力缓解。
• 全国氧化铝产能：运行产能约8300万吨，若需平衡市场，供应需减少200万吨左右。
• 需求端：下游开工率普遍低迷，铝下游消费处淡季，需求疲软。

价格与利润分析

• 氧化铝主力合约：价格下跌至2900元/吨附近，触及部分高成本生产商成本线。
• 利润情况：
  • 河南、山西、山东、广西地区氧化铝利润普遍下降或保持偏空水平。
  • 进口利润：上周进口盈利68元/吨，进口窗口开启。
• 电解铝利润：国内利润环比下降，进口窗口保持开启。

库存与基差

• 电解铝库存：社会库存环比减少，LME铝库存减少，贴水扩大。
• 基差：氧化铝基差收敛或扩大，取决于区域价差。

金属背景

• Al价格：沪铝和伦铝双双下跌，进口利润保持盈利，但终端需求疲软。
• 库存与出库：保税区铝库存减少，铝棒库存小幅增加，出库速度减缓。

市场展望

• 价格预计在震荡区间运行，供需尚未形成明显单一驱动。

总结：氧化铝市场供需暂时平衡，价格支撑弱但成本线支撑存在，未来需关注进口及新产能释放情况。

电解铝市场分析

核心观点：供需双弱，价格震荡；云南减产已基本完成，进口窗口开启，但消费终端需求疲软；关注下游启动和进口政策变化。

供需动态

• 云南地区：完成减产任务，减产风险低，供给侧改善。
• 全国运行产能：4195万吨，进口窗口保持开放，进口利润为盈利。
• 下游开工率：铝型材、铝箔、线缆开工率稳定或小幅下滑。

价格与库存

• 沪铝主力合约：跌至18500元/吨，进口窗口开启。
• 库存数据：
  • 国内社会库存环比减少，保税区减少。
  • 铝棒库存小幅上升，出库放缓。

风险与展望

• 铝价可能继续下探，但终端消费启动或进口政策调整可能带来支撑。
• 明年一季度面临春节假期，季节性累库可能增加压力。

总结：市场进入季节性淡季，供需未能扭转双弱格局，价格预计震荡，等待需求企稳。