20230205-广发期货-铜期货周报_内外乐观预期转弱_铜价高位震荡_46页_2mb

铜期货周报总结

核心内容

宏观基本面

• 美国非农就业数据：2023年1月新增非农就业51.7万人，显著高于市场预期的18.8万人，表明就业市场强劲，但薪资增速放缓，显示经济韧性。
• 美国PMI数据：1月Markit制造业PMI初值为46.8，服务业PMI初值为46.6，显示经济活动持续收缩，但ISM非制造业PMI升至55.2，表明非制造业活动有所修复。
• 美国通胀：12月CPI同比增6.5%，环比降0.1%，显示通胀趋势性回落，但核心服务通胀仍具韧性。
• 美元指数：受紧缩预期升温影响，美元指数反弹，但整体仍处于盘整状态。
• 美债收益率：持续倒挂，远期衰退风险犹存。
• 全球PMI：2023年1月全球摩根大通制造业PMI为49.10%，连续5个月处于荣枯线下方，显示全球经济疲软。

产业基本面

• 供应端：南美铜矿干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。国内电解铜产量在2022年12月为87万吨，环比下降3.3%，1月回升至89.5万吨，环比增长0.80%。
• 需求端：加工企业和下游生产逐步恢复，但短时新订单清淡，现实需求恢复尚需时日。精铜制杆开工率回升至42.15%，再生铜制杆开工率回升至11.39%。
• 库存变化：国内社会库存29.77万吨，较上周增加6.17万吨；SHFE库存22.65万吨，周环比增加8.65万吨；保税区库存12.28万吨，周环比增加3.56万吨；LME库存7.00万吨，周环比减少0.40万吨；COMEX库存2.77万短吨，周环比减少0.30万短吨。全球显性库存51.56万吨，周环比增加9.06万吨。
• 比价及盈亏：沪伦比值7.55，LME铜0-3升贴水-29.25美元/吨，SMM电解铜现货升贴水-65元/吨，精废价差1660元/吨，周环比-568元/吨。
• 进口盈亏：2月2日铜现货进口盈亏-751元/吨，较节前缩小879元/吨。
• 市场持仓：COMEX铜非商业净多持仓减少20170手，LME铜投资基金净多持仓增加815手。

国内与海外情况

• 国内经济预期：节前经济修复预期充分，节后有所转弱，PMI反弹至荣枯线上方，显示制造业景气水平明显回升。
• 房地产数据：2022年12月房地产投资完成额同比-8.4%，商品房销售面积同比-34%，显示房地产市场疲软。
• 电网投资：2023年国家电网计划投资超过5200亿元，电网投资加快，特高压电网迎来建设高峰期。

风险提示

• 美元趋势性回落
• 国内需求超预期好转
• 供应端事故超预期扰动

主要观点

• 美国非农就业数据超预期，紧缩预期升温，美元指数反弹。
• 国内节前经济修复乐观预期充分，节后预期有所转弱。
• 南美矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。
• 加工和下游企业逐步恢复生产，但现实需求恢复尚需时日，终端需求向好预期仍存。
• 春节前后国内社库超季节性累积，短时面临回调，后续存在累库转去库拐点。
• 整体维持区间震荡判断，沪铜主力关注66000元/吨支撑。

操作建议

• 区间操作，主力关注66000元/吨支撑。

数据来源

• Wind、SMM、Bloomberg、广发期货发展研究中心

下周提示

• 2月8日，鲍威尔讲话
• 2月9日，中国M0、M1、M2、社融、新增人民币贷款等数据
• 2月10日，中国PPI和CPI，英国GDP，美国密歇根大学消费者信心指数等

总结与展望

• 主要观点：内外乐观预期转弱，铜价高位震荡，供应端存在干扰，库存面临回调压力。
• 操作建议：建议区间操作，关注66000元/吨支撑。
• 风险提示：需警惕美元趋势性回落、国内需求超预期好转及供应端事故扰动。

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