20210221-首创证券-宏观经济周报_全球Risk_On延续_近期注意经济拐点_7页_881kb

全球 Risk On 延续，近期注意经济拐点总结

核心内容

本报告由首创证券首席分析师韦志超撰写，主要分析全球及中国经济形势，指出当前全球市场仍处于“Risk On”阶段，但需警惕中国经济增速的潜在拐点。

主要观点

1. 全球经济修复持续
   全球疫情快速好转与美国财政刺激共同推动了经济修复。2月欧元区和美国制造业PMI均高于预期，日本制造业PMI重返景气区间，显示全球经济复苏态势良好。

2. 疫情缓解与财政刺激是主要动力

   • 全球新增病例持续下降，但与疫苗接种关系不明显，主要归因于防疫措施、节假日因素及部分人群的免疫保护。
   • 美国1.9万亿美元财政刺激方案进展顺利，进一步推动全球资产价格上涨。

3. 全球资产 Risk On，通胀预期升温

   • 全球主要股指在过去两周均有上涨，风险资产呈现共振上涨趋势。
   • 原油和铜价大幅上涨，引发通胀预期升温，美国10年期盈亏平衡通胀率升至2.24%，创7年新高。
   • 美债收益率上行，黄金价格走弱，反映市场对通胀和经济增长的预期。

4. A股整体上行，风格切换明显

   • 受海外市场影响，A股整体延续上涨趋势，上证指数、深证成指及创业板指涨幅显著。
   • 风格切换明显，抱团股下跌，顺周期及前期偏弱板块表现较好。

5. 后市展望：全球 Risk On 持续，国内经济需警惕拐点

   • 全球经济修复可能持续至2-3月，因此“Risk On”行情或将继续。
   • 中国经济的环比增速拐点已在1-2月显现，2-3月将更加清晰。
   • 建议对股市和商品采取战略性防守，对债市采取战略性进攻。

关键信息

• 全球疫情与经济修复：全球新增病例持续下降，欧美PMI维持高位，日本PMI重返景气区间。
• 美国财政刺激：1.9万亿美元刺激方案进展顺利，推动全球资产价格上涨。
• 通胀预期升温：原油和铜价上涨，美债收益率上行，盈亏平衡通胀率升至2.24%。
• A股走势：整体上行，风格切换明显，抱团股下跌，顺周期板块上涨。
• 投资建议：全球 Risk On 持续，但需警惕国内经济拐点，建议对股市和商品防守，对债市进攻。

图表与数据概览

• 图1：全球经济正在不断修复。
• 图2：全球日新增确诊病例数持续下降。
• 图3：疫苗接种率较高的以色列和阿联酋疫情缓解不明显。
• 图4：全球资产呈现 Risk On 走势。
• 图5：美国10年期盈亏平衡通胀率持续走高。
• 图6：近一周美债收益率上行，纳指下跌，黄金走弱。
• 图7：A股板块切换明显。

申万风格指数表现（2.1-2.10 vs 2.18-2.19）

投资评级标准

• 股票投资评级：以报告发布后6个月内股价相对沪深300指数的涨幅为基准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，依据行业表现与整体市场对比。

分析师简介

韦志超，首创证券董事总经理、研究发展部副总经理、全球首席宏观分析师，拥有美国布朗大学经济学博士学位，曾在国泰君安、华夏基金及安信证券担任宏观负责人。

免责声明

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