20150415-安信证券-农林牧渔_农业国企改革专题-理顺机制_焕发生机_24页_1004kb

农业国企改革专题分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2015年农业国企改革的投资机会，指出国企改革将是当年最佳投资主题之一。改革的目标是提高企业经营效率，主要方式包括混合所有制改革、完善现代企业制度、以及优化国有资产监管体制。农业国企在资产证券化率、经营效率等方面仍有较大提升空间，改革路径主要包括资产注入、引入战略投资者、股权激励及员工持股等。

主要观点

1. 国企改革重要性：2015年是全面深化改革的关键之年，国企改革将全面落地，农业国企改革将成为重点。
2. 改革目标：提高效率，主要通过混合所有制、完善现代企业制度、优化监管体制实现。
3. 农业国企现状：农业上市公司中，国企占比约34.57%，但经营效率偏低，资产证券化率不足。
4. 改革路径：包括集团资产上市、引入战略投资者、股权激励及员工持股计划等。
5. 投资逻辑：关注资产注入预期、激励机制完善及经营体系改革的公司，如农垦、央企及供销社相关企业。

关键信息

• 国企改革三大目标：

  • 混合所有制，提高资产证券化率。
  • 建立健全现代企业制度。
  • 完善国有资产监管体制。

• 资产注入预期：重点关注农垦系统及少数地方国企，如北大荒、亚盛集团、海南橡胶、中粮屯河等。

• 激励机制完善：农发种业、新五丰、华英农业已实施或预期实施激励方案，有助于提升企业经营效率。

• 经营体系改革：

  • 农垦系统面临“土地改革+国企改革”双拐点。
  • 央企改革提速，关注“中粮系”及“中农发集团”。
  • 供销社改革拉开序幕，辉隆股份、东凌粮油等具备投资价值。

投资标的分类

1. 资产整合平台型

• 中粮屯河 (600737)：中粮集团食糖和番茄整合平台，受益于央企改革。
• 新五丰 (600975)：湖南省唯一农业上市平台，资产证券化率较高。
• 西部牧业 (300106)：新疆兵团改革受益标的，作为畜牧业整合平台。

2. 完善激励机制型

• 华英农业 (002321)：实施员工持股计划，提升员工积极性。
• 农发种业 (600313)：已实施高管参与定增，激励机制灵活。

3. 经营体系改革型

• 农垦系：北大荒、亚盛集团、海南橡胶、天康生物等，面临“土地改革+国企改革”双拐点。
• 央企系：中粮屯河、中粮生化、中牧股份等，受益于央企改革提速。
• 供销社系：辉隆股份、东凌粮油，改革将增强其市场地位。

重点推荐“改革五虎”

1. 北大荒 (600598)：国内最大“地主”，土地资源稀缺，具备资产注入和改革潜力。
2. 中粮屯河 (600737)：中粮系改革受益标的，有望通过资产注入和国际化拓展提升价值。
3. 新五丰 (600975)：湖南省农业唯一上市平台，激励机制完善，经营效率有望提升。
4. 中牧股份 (600195)：动保龙头，产能扩张和国企改革将打开成长空间。
5. 辉隆股份 (002556)：供销社改革受益标的，具备农资流通与服务优势。

风险提示

• 改革不达预期。
• 产能投产不达预期。
• 市场环境变化带来的经营风险。

数据概览

总结

农业国企改革是2015年投资的重要方向，改革将推动资产注入、激励机制完善及经营体系优化。重点推荐具备资产整合潜力、激励机制完善及经营改革预期的标的，如北大荒、中粮屯河、新五丰、中牧股份和辉隆股份。随着改革的推进，这些企业有望实现经营效率提升和市值增长。