20150112-东兴证券-食品饮料行业_2015年1月第1周周报-春节旺季白酒价格上行趋势_13页_810kb

春节旺季白酒价格上行趋势 - 食品饮料行业2015年1月第1周周报

核心内容概述

本报告聚焦于2015年1月第1周食品饮料行业的市场表现、投资策略及重点公司动态，分析了行业整体趋势与细分领域变化，特别强调了白酒行业在春节前的价格回升预期以及行业改革带来的投资机会。

行情回顾与市场展望

行情表现

• 行业指数：上周食品饮料行业指数上涨2.51%，跑赢沪深300指数0.91个百分点，处于中段位置。
• 细分行业表现：除乳制品行业外，其他细分行业均上涨，涨幅最大的三个行业为肉制品、调味品和白酒行业，涨幅均超过3%。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：酒鬼酒（17.46%）、梅花生物（11.59%）、莲花味精（11.39%）。
  • 跌幅前三：老白干酒（-7.19%）、恒顺醋业（-4.85%）、燕塘乳业（-3.34%）。

行业估值

• PE估值：上周末食品饮料行业PE（TTM）为23倍，相比上上周小幅提升。
• 相对估值：相对A股估值溢价水平为1.4倍，虽然行业估值水平较2014年四季度显著提升，但相对估值大幅下降。
• 细分行业估值：白酒行业估值最低，肉制品和乳制品次之，三者2015年估值均在20倍以下。

投资策略

• 白酒行业：

  • 一线白酒（如茅台、五粮液）一批价格有回升趋势，预计春节前价格将逐步上行，但不会像2014年那样超预期。
  • 国改推动行业改革，2015年将呈现改革与业绩交织的逻辑，全年表现值得期待。
  • 白酒估值难以再达绝对低点，但改革和业绩改善将支持估值上行。

• 乳制品行业：

  • 原奶供给过剩，价格持续下跌，预计2015年上半年仍将延续下降趋势。
  • 下游加工业将引发新一轮成本下降驱动的价格战，但龙头公司（如伊利）的高端产品不会参与，中低端产品则可能通过市场份额巩固受益。

• 重点推荐公司：

  • 强烈推荐：五粮液、酒鬼酒、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、伊利股份、双塔食品、汤臣倍健。
  • 中性推荐：泸州老窖、金种子酒、青青稞酒、青岛啤酒、古越龙山、张裕A等。

行业要闻

1. 中高端啤酒市场份额或增至三成：百威英博在中国中高端啤酒市场增长迅速，预计2020年将占行业总量的1/3。
2. 郎酒集团调整价格策略：2015年红花郎、15年、青花郎将分别降价30%、20%、22%，推动销售模式转型。
3. 酒鬼酒推出新品“荣耀二十”：目标5年内实现15亿元销售额，采用全控价半控投模式保障利润。
4. 农业部发布生鲜乳价格：2014年12月第5周，生鲜乳价格同比下降9.9%，反映原奶市场持续承压。

重点公司公告

• 三元食品：非公开发行股票获得证监会核准。
• 黑牛食品：向股东赠送新品TAKI鸡尾酒，以提升品牌认知。
• 麦趣尔：向激励对象授予限制性股票，分三期解锁。
• 今世缘：2014年业绩同比下降0-10%，主要受宏观政策和白酒行业调整影响。
• 兰州黄河：2014年业绩预增184%-211%，受益于主营业务和投资收益增长。

行业重点公司盈利预测与估值

结论

• 白酒行业：受益于春节前价格回升预期和行业改革，2015年表现值得期待。
• 乳制品行业：原奶价格持续下行，但龙头公司有望通过成本下降提升盈利。
• 投资建议：重点推荐白酒及部分食品饮料龙头公司，如五粮液、洋河股份、伊利股份等，关注其估值修复与业绩改善机会。