20210710-华泰期货-宏观大类周报_央行全面降准提振短期情绪_不改货币政策回归正常化立场_14页_1mb
报告摘要
中国央行降准与市场影响分析总结
核心内容
中国央行于7月15日宣布全面降准，释放约1万亿元长期资金，但考虑到7月15日到期的4000亿MLF大概率不会续作，实际资金投放约为6000亿元。此次降准短期对内盘股指和期债起到稳定作用，但并未改变货币政策稳健中性的立场，因此对股指的后续趋势性行情影响有限。
随着美联储即将公布Taper讨论，美元指数反弹将带动资金回流美国，对新兴市场股指形成压力。历史上，当美联储官宣Taper时，风险资产调整最快，需警惕新兴市场股指“抢跑”的风险。
主要观点
- 货币政策立场：尽管央行进行了降准，但货币政策仍维持稳健中性，下半年4.15万亿MLF到期，政策不会转向宽松。
- 市场情绪：降准提振了短期市场情绪，但对中长期趋势影响不大。
- 商品市场：商品市场呈现内外分化，中国持续调控大宗商品价格，抑制输入型通胀。内需型商品维持高位宽幅震荡，而海外商品因经济改善和流动性泛滥继续上涨。
- 疫情风险：全球疫情反复，尤其在欧洲杯后，英国和西班牙疫情反弹，国内云南和陕西也出现新增本土病例，需持续关注疫情发展对市场的影响。
- 策略建议：对商品、股指等风险资产采取中性策略，关注美债利率变化。
关键信息
- 降准影响：释放资金约1万亿元，但实际投放约6000亿元。
- 美联储动态：Taper讨论临近，可能提前开始缩减购债规模，影响全球资本流动。
- 商品趋势：内需型商品难以出现趋势性行情，而海外商品因经济改善和流动性泛滥继续上涨。
- 疫情动态：全球疫情反复，尤其欧洲杯后，英国和西班牙疫情反弹，国内部分省份出现新增病例。
- 政策动向：中国政府设立碳减排货币政策工具，支持清洁能源和碳减排技术发展，推动绿色低碳转型。
- 资本市场监管：中办、国办联合印发文件，依法从严打击证券违法活动，强化资本市场生态治理。
风险点
- 地缘政治风险
- 全球疫情风险
- 央行加息
- 中美关系恶化
- 中国抑制商品过热
投资咨询业务资格
- 证监许可【2011】1289号
- 研究院FICC组
- 侯峻（从业资格号：F3024428，投资咨询号：Z0013950）
- 蔡劭立（从业资格号：F3063489，投资咨询号：Z0014617）
- 彭鑫（电话：010-64405663，邮箱：pengxin@htfc.com）
- 高聪（电话：021-60828524，邮箱：gaocong@htfc.com）
相关研究
- FICC与金融期货半年报：全球流动性变局下的大类资产结构性机会（2021-06-28）
- 宏观大类点评：国内经济温和放缓内需型商品上行有顶（2021-06-16）
- 商品策略专题：内外经济节奏分化下的商品配置策略展望（2021-06-17）
本周关注
| 日期 | 要闻 |
|---|---|
| 7月28日 | 纽约联储威廉姆斯讲话 |
| 7月29日 | 里奇蒙德联储巴尔金讲话 |
| 7月30日 | 中国6月官方制造业PMI、欧元区6月CPI、澳洲联储主席发言 |
| 7月1日 | 美联储FOMC货币政策会议纪要 |
| 7月2日 | 中国6月CPI |
| 7月15日 | 4000亿MLF到期 |
| 7月16日 | 日本央行利率决议、美国7月消费者信心指数终值 |
| 7月22日 | 欧洲央行利率决议 |
大类资产表现跟踪
| 资产类别 | 名称 | 现价 | 日涨跌幅(%) | 周涨跌幅(%) | 月度涨跌(%) | 今年以来(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 权益 | 道琼斯工业平均指数 | 34,870.16 | 1.30% | 0.24% | 1.17% | 14.95% |
| 权益 | 标准普尔500指数 | 4,369.55 | 1.13% | 0.40% | 3.08% | 17.24% |
| 权益 | 纳斯达克综合指数 | 14,701.92 | 0.98% | 0.43% | 4.86% | 14.41% |
| 权益 | 上证综合指数 | 3,524.09 | -0.04% | 0.15% | -2.40% | 4.29% |
| 权益 | 伦敦金融时报100指数 | 7,121.88 | 1.30% | -0.02% | 0.48% | 7.86% |
| 权益 | 巴黎CAC40指数 | 6,529.42 | 2.07% | -0.36% | -0.26% | 16.35% |
| 权益 | 法兰克福DAX指数 | 15,687.93 | 1.73% | 0.24% | 0.75% | 14.00% |
| 权益 | 东京日经225指数 | 27,940.42 | -0.63% | -2.93% | -3.52% | 1.35% |
| 权益 | 恒生指数 | 27,344.54 | 0.70% | -3.41% | -4.85% | 2.92% |
| 权益 | 圣保罗IBOVESPA指数 | 125,427.80 | 0.00% | -1.72% | -3.57% | 5.04% |
宏观经济
- 粗钢日均产量、高炉开工率、水泥价格指数、商品房成交面积、猪肉平均批发价、农产品批发价格指数等数据均显示经济温和复苏，但内需型商品价格高位震荡。
权益市场
- 全球重要股指周涨跌幅和行业涨跌幅显示市场波动，但整体趋势未明显改变。
- PE和PB指标显示市场估值处于中性水平。
利率市场
- 公开市场操作、SHIBOR利率、DR利率、R利率等数据表明流动性维持宽松，但政策逐步回归正常化。
外汇市场
- 美元指数反弹，人民币汇率小幅下跌，美元兑日元、欧元兑美元、英镑兑美元等汇率波动显示全球资本流动趋势。
商品市场
- 板块价格和成交量、持仓量等数据显示商品市场波动，需关注疫情和欧佩克增产等不确定性因素。
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