20210826-首创证券-迈瑞医疗-300760.SZ-公司简评报告_业绩增速亮眼_三大业务快速发展_4页_644kb

报告摘要

迈瑞医疗2021年半年报分析总结

核心内容

迈瑞医疗（300760）在2021年半年报中展现了强劲的业绩增长，其三大核心业务——生命信息与支持、体外诊断、医学影像——均实现了快速发展。公司通过抓住医疗新基建机遇、加速国际化和高端化发展，进一步巩固了其市场地位，同时通过股份回购展示了对未来发展信心。

主要观点

业绩增长显著：
2021年上半年，迈瑞医疗实现营业收入127.78亿元，同比增长20.96%；归母净利润43.44亿元，同比增长25.79%；扣非净利润43.09亿元，同比增长28.02%。其中，第二季度单季营收69.97亿元，同比增长20.16%；归母净利润26.29亿元，同比增长22.85%。
生命信息与支持业务增长超预期：
上半年，该业务营收达60.21亿元，同比增长12.68%。即使在去年高基数背景下，仍保持稳健增长。主要得益于国内医疗新基建的推进，如新建手术室、ICU病房和分院区等，重点支持外科、重症医学科、麻醉科、影像科和检验科等科室。扣除抗疫相关产品后，该业务增速超过40%。
体外诊断与医学影像业务恢复性高增长：
随着常规诊疗活动恢复，体外诊断业务营收达39.62亿元，同比增长30.76%；医学影像业务营收26.71亿元，同比增长26.87%。公司逐步从医疗器械供应商转型为提升医疗机构整体诊疗能力的方案商，市场份额有望加速提升。
国际化战略成效显著：
公司在北美、欧洲和新兴市场国家均实现了高端客户突破，海外业务营收达51.63亿元，占比40.40%。通过树立高质量的全球品牌形象，为后续产品渗透打下了坚实基础。
股份回购彰显信心：
公司拟以10亿元回购股份，回购价格不超过400元/股，按上限测算可回购约250万股，占总股本的0.2056%。回购股份将用于股权激励或员工持股计划，体现公司对自身价值的认可与发展前景的信心。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

年份	营收	营收增速	归母净利润	净利润增速	EPS（元/股）	PE（倍）
2021E	257.5	22.5%	84.8	27.3%	6.97	45.7
2022E	313.0	21.5%	104.8	23.7%	8.62	37.0
2023E	380.8	21.6%	130.2	24.2%	10.71	29.8

财务状况概览

资产负债表：
2021E年，公司资产总计预计达43212.2亿元，负债合计预计为11783.9亿元，资产负债率降至27.3%。
主要财务比率：
- 毛利率保持稳定，约为65%。
- 净利率逐步提升，预计2023年达34.2%。
- ROE从2020年的28.6%降至2023年的24.1%。
- 流动比率和速动比率持续改善，分别预计为3.13和2.70倍（2021E），至2023E年分别达4.35和3.86倍。
现金流状况：
2021E年经营活动现金流预计为7975.6亿元，投资活动现金流预计为-345.4亿元，筹资活动现金流预计为790.2亿元，整体现金净增加额达8420.4亿元。