20250518-国金证券-计算机行业研究_Manus正式推出图像生成功能_建议关注AI及信创产业链_10页_1mb

报告摘要

行业周报总结

本周观点

Manus推出图像生成功能，用户可全面注册体验。该功能具备理解需求、规划方案及自动调用工具的能力，支持灵活修改与暂停操作。
计算机行业一季报显示表观收入增速领先，利润增速更高。增速差异或由一季度基数较小及去年下半年收入确认递延所致。行业需求以国内为主，集中在G端和大B端，存在滞后性。政策及资金配套落地将影响下半年整体需求强度，预计优于上半年。若需求改善，计算机公司利润弹性可能高于收入增速。
2025年细分行业景气度分化：
- 高位维持/向上加速：AI产业链（算力维持高位，应用加速）、智能驾驶（激光雷达、智慧交通）、软件外包、C端炒股软件（需成交量维持万亿以上）、华为产业链、低空经济、量子计算。
- 较好维持：数据要素、电力IT、EDA。
- 拐点向上：信创、军工IT、应急政务IT、安防、网安、工业软件、资本市场IT。
- 景气度偏弱：建筑地产IT、医疗IT。

投资建议

关注科大讯飞（国内生成式大模型龙头）；
AI硬件作为应用落地载体，关注萤石网络、虹软科技；
AI功能优化可提升C端应用月活与付费率，关注金山办公、万兴科技。

重点事件前瞻

2025/5/15-2025/5/16：上海VR/AR产业博览会，聚焦VR/AR技术应用。
2025/5/20-2025/5/21：Google I/O开发者大会，主题转向“AI原生”及多平台生态联动，Android 16将集成Gemini大模型能力。
2025/5/21-2025/5/23：苏州工业互联网大会，探讨工业AI与智能制造。
2025/5/30：雷神AI智能眼镜开启预售，基础版售价1999元起。
2025/6/7-2025/6/8：杭州全球人工智能技术大会（GAITC2025），聚焦AI技术前沿。

风险提示

行业竞争加剧：信创等政策推动下，新兴玩家涌入市场，低毛利产品可能面临价格下行压力。
技术研发不及预期：行业技术开发需大量资源投入，若新品进展缓慢，表观数据可能滞后。
下游资本开支波动：部分顺周期行业受资本开支周期性影响，可能对上游软件厂商营收造成扰动。

本周行情回顾
2025年5月12日至16日，计算机行业指数（申万）下跌12.6%，跑输沪深300指数23.8个百分点，位列31个申万一级行业末位。

成交量：A股日均成交额12.66万亿元，同比上升72.1%，环比下降6.4%。
两融余额：截至2025年5月15日，两融余额18万亿元，同比上升20.3%，环比下降0.01%。

行业景气度分析

AI算力：字节、阿里、腾讯等巨头资本开支显著增长，芯片、服务器等采购转化为计算机公司订单，部分企业订单已供不应求。但也有企业对长期供过于求导致价格下行表示担忧，强调客户质量与定价保障。
AI应用：国内互联网大厂模型与产品持续迭代，AI应用有望繁荣。互联网大厂通过MaaS模式嵌入云平台，垂类企业（如医疗、金融）则依靠行业know-how深耕场景化Agent。
激光雷达：禾赛因创始人减持及BlueOrca做空报告导致股价下跌，但公司澄清涉军问题与财务真实性争议，重申看好激光雷达板块景气度上行，推荐速腾聚创，关注禾赛。
金融IT：炒股软件公司（如同花顺、指南针）部分订单递延至2025年确认收入，叠加资本市场政策，景气度稳健。银行IT领域，大行倾向私有化部署，中小行采购一体机，IT预算或提升。
工业软件：工业AI落地拐点临近，看好工业AI中台与垂类Agent。赛意信息获广汽集团4867万元订单，推动AI中台项目落地。垂类Agent应用案例包括AI+PCB方案、电解液桶“洗、检、存”自动化、金蝶云·苍穹企业服务智能体。
安防：国内大B需求改善，但G端与小B端仍疲软。顺周期政策、场景数字化及大模型在端侧的应用可能驱动增长。
医疗IT：医院转型精细化管理，AI辅助诊断、影像识别成为重点投入领域。医渡科技、嘉和美康在医疗科研与电子病历领域深耕，建议关注。医脉通通过AI功能提升平台活跃度。