20180506-华泰证券-汽车行业周报_乘用车小幅回暖_重卡继续超预期_11页_801kb

汽车行业周报总结

核心内容概述

2018年5月6日发布的汽车行业周报指出，汽车板块整体表现略强于沪深300指数，其中汽车零部件板块涨幅最大，达到1.48%。报告对乘用车和重卡市场进行了分析，并重点推荐了多家汽车及零部件企业。

主要观点

• 乘用车小幅回暖：4月乘用车日均零售5.4万台，同比增长9.9%；前三周日均批发销量增长23.6%，显示渠道补库存需求强烈。但汽车经销商库存预警指数仍位于警戒线之上。增值税税率从17%下调至16%，有望促进汽车消费，预计乘用车销量在上半年将维持小幅回暖。

• 重卡销量超预期：4月重卡销量12.1万辆，同比增长16%，打破历史纪录。1-4月累计销量44.44万辆，同比增长14%。重卡景气预计将持续，全年销量韧性有望超预期。

• 行业趋势与投资机会：

  • 增值税率下调：对乘用车市场有积极影响，关注优势自主品牌如上汽集团和广汽集团。
  • 重卡行业持续高景气：建议关注威孚高科和潍柴动力。
  • 国产替代与智能化趋势：看好零部件企业如拓普集团、银轮股份、星宇股份等在新能源与智能驾驶领域的布局。

关键信息

行业评级

• 汽车整车Ⅱ：增持（维持）
• 汽车零部件Ⅱ：增持（维持）

推荐组合

• 华域汽车：涨幅9.78%，表现最优
• 潍柴动力：维持“增持”评级
• 拓普集团：维持“买入”评级
• 广汇汽车：维持“买入”评级
• 上汽集团：维持“买入”评级
• 银轮股份：维持“买入”评级
• 星宇股份：维持“增持”评级

个股表现

• 文灿股份：涨幅33.14%，汽车零部件板块领涨
• 大东方：涨幅3.61%，汽车销售及服务板块涨幅最大

行业动态

• 重卡销量创新高：4月销量12.1万辆，同比增长16%，打破2010年纪录
• 特斯拉亏损扩大：2018年一季度亏损7.85亿元
• 马自达销量增长：1-4月销量102,022辆，同比增长16.9%
• DS品牌电动化：从2025年起，DS所有车型将采用纯电动或混合动力系统

风险提示

• 乘用车销量不及预期
• 自主品牌与豪华车销量不及预期
• 重卡销量不及预期

重点推荐标的

主要企业分析

华域汽车

• 业绩超预期：一季度利润大幅增长，主要由于上海小糸并表
• 布局智能车灯：通过收购上海小糸，推动车灯业务向照明信息系统和视觉感知系统升级
• 投资收益：参股亚普股份，预计确认投资收益及资本公积
• 预测：2018-2020年归母净利分别为80.05/83.98/91.15亿元，EPS分别为2.54/2.66/2.89元，目标价27-28元

潍柴动力

• 重卡销量高增长：2017年重卡及发动机销量增速超行业
• 海外并购协同效应：叉车与智能物流业务协同发展
• 多元化布局：覆盖工程机械、农业装备等领域
• 智能物流布局：从发货管理到金融服务，形成闭环
• 预测：2018-2020年归母净利分别为73.6/78.2/84.6亿元，EPS分别为0.92/0.98/1.06元，目标价9.20-10.12元

拓普集团

• 业绩略低于预期：主要因原材料价格上涨影响毛利率
• 布局轻量化与智能化：收购福多纳，推进底盘系统发展
• 新能源热管理业务：进入宁德时代、广汽等公司配套体系
• 预测：2018-2020年净利分别为8.9/11.2/14.12亿元，EPS分别为1.22/1.54/1.94元，目标价26.84-28.06元

广汇汽车

• 受益消费升级：2017年营收1607.12亿元，归母净利38.8亿元
• 布局豪华品牌：增加20家4S店，优化品牌结构
• 定增改善资本结构：80亿元定增，推动融资租赁等衍生业务
• 预测：2018-2020年归母净利分别为48.11/58.18/69.89亿元，EPS分别为0.59/0.71/0.86元，目标价10.03-10.62元

银轮股份

• 业绩略低于预期：2017年归母净利3.1亿元，同比增长21.13%
• 商乘双翼驱动：乘用车与商用车业务同步增长
• 新能源热管理业务：布局电池冷却系统、水冷板等产品
• 预测：2018-2020年净利分别为3.80/4.77/5.87亿元，EPS分别为0.47/0.60/0.73元，目标价11.05-11.99元

星宇股份

• 业绩超预期：2017年营收42.55亿元，归母净利4.70亿元
• 产品结构升级：LED车灯渗透率提升，毛利改善
• 智能驾驶布局：ADB车灯研发成功，助力智能驾驶发展
• 预测：2018-2020年营收分别为55.69/70亿元，归母净利分别为5.93/7.59亿元，EPS分别为2.15/2.75元，维持“增持”评级

总结

本报告对2018年5月汽车板块表现进行了分析，指出乘用车市场小幅回暖，重卡市场继续超预期增长。报告重点推荐了华域汽车、潍柴动力、拓普集团、广汇汽车、上汽集团和银轮股份等企业，认为它们在国产替代、智能化、电动化及重卡景气等因素驱动下，具备良好的增长潜力。同时，报告也提醒了市场可能面临的销量不及预期等风险。