20240729-浦银国际证券-汽车以旧换新追加政策解读_补贴加码扩容_有助拉动汽车市场需求_8页_895kb

浦银国际证券 | 新能源汽车行业 - 行业追踪

摘要

汽车以旧换新补贴政策升级：拉动市场潜力再释放
近期国家及地方政府密集出台汽车以旧换新补贴政策，在原有基础上进一步扩大补贴范围并提升补贴力度，旨在拉动汽车消费、促进经济复苏。政策核心内容包括：

1. 乘用车补贴翻倍：报废国三及以下燃油乘用车或2018年4月30日前注册的新能源车，并购买新能源汽车，补贴提升至2万元；购买燃油车补贴15,000元。新能源车仍享受更高补贴，促进绿色消费。

2. 商用车补贴扩围：支持老旧营运货车报废更新，分“报废+更新”“仅报废”“仅提前报废柴油货车”三类，平均补贴额度在3-8万元不等。

3. 央地负担比例提升：中央与地方财政负担比例调整为9：1，东部/中部/西部地区中央承担比例分别达85%、90%、95%，减轻地方财政压力。

4. 政策溯及既往：已领补贴的燃油车用户可补齐差额，电解质膜组装激活已提交旧车报废申请的用户享受新补贴标准。

政策效果
当前存量政策已带动300余万辆汽车申请报废补贴，单日新增申请逾千份，二季度报废车销量同比增长超两倍。落地产出不及预期，主要原因为：

• 消费者认知不足、旧车残值低、地方执行时滞。
• 政策有效期长且不限额，叠加车企价格竞争，部分消费者观望。

追加政策后的预期

• 年内报废更新需求或达100-200万辆，增量中新能源车占比更大。
• 20万元以下经济型新能源车受益显著，比亚迪、零跑等车企或迎来销量增长。

地方政府协同发力
上海、南京、广东等地已快速跟进地方性补贴，总计追加资金超30亿元，进一步推动换购进程。

投资建议

• 增持新能源乘用车车企，尤其是主攻经济型市场的比亚迪、零跑。
• 关注补贴刺激季节性机会，四季度消费旺季或迎来销售高峰。

风险提示
新能源车渗透率增长不及预期、外部经济环境恶化、政策执行不力等。

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