20170123-西南证券-华夏上证50ETF-510050.SH-期权周报_iVIX历史新低_节前微震行情或延续_12页_1mb

上证50ETF与期权市场总结

核心内容概述

本文档分析了上证50ETF及期权市场的近期表现，结合波动率数据，提出相应的投资策略，并给出风险提示。

主要观点与关键信息

1. 现货交易情况

• 上证50ETF：小幅上涨，收于2.349元，较前一周上涨1.69%；日均成交2.38亿份，较前一周上涨55.13%；基金份额为126.92亿份，较前一周下降0.09%。
• 上证综指：周上涨0.33%，收于3123.14点。
• 深证成指：周下跌1.02%，收于9906.14点。

2. 期权交易情况

• 成交量：周成交量2866198张，较前一周上升43.74%，其中认购期权成交量1602401张，认沽期权成交量1263797张。
• 成交量P/C均值：0.789，较前一周下降2.62%。
• 持仓量P/C：0.788，较前一周上升13.29%。
• 成交额P/C：0.748，较前一周下降26.91%。
• 市场情绪：成交量和成交额P/C下降，表明市场投资者情绪偏向乐观。
• 涨跌幅分布：周涨幅榜前五均为认购期权，周跌幅榜前五均为认沽期权。认购期权整体涨幅较大，认沽期权整体跌幅较大。

3. 波动率分析

3.1 现货波动率

• 各期历史波动率有所上升，截至周五，一周历史波动率为10.49%，两周为9.1%，一月为8.88%，两个月为12.09%，三个月为11.35%，半年为11.29%。
• 短期历史波动率处于2015年以来25%分位数左右和2005年以来10%分位数以下；长期历史波动率处于2015年以来10%分位数左右和2005年以来10%分位数以下。
• 表明市场整体波动性较低。

3.2 期权隐含波动率

• 西证波动率指数：14.3%，较前一周下降5.52%，处于历史水平的10%分位数以下。
• iVIX：11.7%，较前一周下降11.96%，处于历史最低位。
• 认购期权隐含波动率：12.54%，较前一周上升3.81%。
• 认沽期权隐含波动率：16.08%，较前一周下降11.71%。
• 价差：认购期权隐含波动率低于认沽期权，价差为3.54%，较前一周下降42.26%。
• 波动率微笑：认购期权呈现“半笑”形态，认沽期权波动率微笑较明显。
• 期限结构：总体呈现近低远高的特征，但次月合约波动率偏低，市场预期远月波动率将上升。

策略推荐

跨式期权空头策略

• 策略简述：卖出一份看涨期权和一份看跌期权，行权价相同，预期未来价格盘整。
• 具体操作：卖出“50ETF购1月2.35”（10000778.SH）和“50ETF沽1月2.35”（10000783.SH）。
• 权利金收入：198元。
• 盈亏平衡点：2.3302（看跌）和2.3698（看涨）。
• 盈亏分析：若标的价格涨幅超过0.89%或跌幅超过0.8%，则亏损；理论收益有限，理论亏损无限。

风险提示

• 本策略基于对上证50指数走势的判断，测算基于上周五收盘价。
• 实际操作中，标的资产、期权资产价格及合约杠杆率的变化将影响组合收益。
• 投资者需自行评估风险，承担相应后果，报告不构成投资建议。

分析师信息

• 分析师：熊莉
• 执业证号：S1250514080002
• 联系方式：023-67507084 / dyh@swsc.com.cn
• 联系人：邓雯函
• 联系方式：023-67507084 / dyh@swsc.com.cn

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

• 本报告数据来源于合法合规渠道，分析基于分析师职业理解，不构成投资建议。
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