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医药健康行业深度报告：新冠疫苗短期接种需求测算

核心内容

本报告主要围绕新冠疫苗的短期接种需求、产能缺口、跨国分配及投资建议展开分析，涵盖国内外疫苗接种优先级、技术路线成本与量产能力、国际市场定价竞争以及相关产业链机会。

主要观点

1. 国内新冠疫苗接种优先级与需求

• 接种优先级：疫苗接种将优先覆盖出境人员、医务人员、养老院与福利院人员、学校师生、交通运输与仓储人员，最后是2022年北京冬奥会相关人员。
• 优先接种人数：预计2021年底前，国内优先接种人数约为2.97亿人，按每人两针计算，疫苗需求约为5.94亿支。
• 长期需求不确定性：长期接种需求受疫苗抗体有效期和病毒变异速度影响，目前难以准确预测。

2. 国际疫苗分配与产能出口

• COVAX机制：中国加入COVAX，预计分流1500万人的接种需求，这部分需求不占用国内产能。
• 发展中国家需求：若需覆盖约25亿人口的疫苗需求，中国可能需分配约64%的产能出口。
• 国内产能缺口：国内灭活疫苗与腺病毒载体疫苗合计产能约4.5亿人份，扣除出口部分后，国内短期产能缺口约为1.2亿人份。

3. 技术路线与成本比较

• 技术路线排序：从成本与量产难度来看，竞争优势排序为：核酸疫苗 > 重组亚单位疫苗 > 腺病毒载体疫苗 > 灭活疫苗 > 减毒疫苗。
• 灭活疫苗成本较高：每支疫苗成本约200-300元，需接种两次，价格较高。
• mRNA疫苗优势明显：生产成本低、扩产速度快，且可能不需要冷链运输，具有市场竞争力。

4. 国内A股公司与疫苗技术路线

• 智飞生物：采用重组亚单位技术路线，已完成二期临床，预计三期临床进展较快，年产能有望达3亿剂。
• 复星医药：与BioNTech合作研发mRNA疫苗，已进入三期临床，可能抢占国内市场。
• 沃森生物：与苏州艾博生物合作研发mRNA疫苗，目前处于一期临床，进度较慢。
• 康希诺：腺病毒载体疫苗，专供军队，预计出口定价约20美元/针，且仅需接种一次，具有出口潜力。

关键信息

国内疫苗接种优先级

国际疫苗定价对比

技术路线成本与量产对比

投资建议

• 关注技术路线成本较低且研发较快的A股公司：
  • 智飞生物（300122.SZ）：重组亚单位疫苗，进展较快，年产能有望达3亿剂。
  • 复星医药（600196.SH）：mRNA疫苗，已进入三期临床，可能抢占国内市场。
  • 沃森生物（300142.SZ）：mRNA疫苗，目前处于一期临床，进度较慢。
• 关注国产药用玻璃向中硼硅玻璃升级的趋势：
  • 中硼硅玻璃是医药包装的黄金标准，具有抗冷热冲击性、耐酸碱性。
  • 国内药用玻璃企业如山东药玻（600529.SH）和正川股份（603976.SH）正在布局中硼硅玻璃生产。
• 关注疫苗运输冷链，但注意mRNA疫苗无需冷链：
  • 传统疫苗需冷链运输，而mRNA疫苗可能在室温下稳定，冷链需求可能下降。

风险提示

• 疫苗研发失败：技术路线可能面临临床试验失败的风险。
• 疫苗问题政治化：疫苗出口可能受政治因素影响，如“疫苗民族主义”。
• 国外疫苗定价低：国际疫苗定价较低，可能影响中国疫苗的市场竞争力。