20170620-山西证券-传媒行业2016年中期策略报告_艺人经纪_电子竞技_看好泛娱乐产业新经济_53页_2mb

传媒行业2016年中期策略报告总结

核心内容概述

2016年中期，传媒行业在市场表现和基本面数据方面呈现出一定的分化。整体营收和利润增长较为稳健，但二级市场表现低迷，行业估值已回归较为安全的区间。报告重点分析了艺人经纪和电子竞技两大细分领域，认为随着80、90、00后成为消费主力，泛娱乐产业将迎来新的增长机会，值得关注。

主要观点

1. 传媒行业2016年Q1业绩回顾

• 传媒行业2016年Q1实现营业收入639.87亿元，同比增长22.01%，增速位列全行业第三；
• 归属母公司股东净利润66.54亿元，同比增长18.76%，增速位列全行业第十；
• 互联网板块营收规模最大，电影动画板块营收增速最快；
• 平面媒体板块归母净利润规模最大，整合营销板块因低基数表现增速较快；
• 有12家公司营收增长100%以上，19家公司归母净利润增长100%以上，增长主要源于收购并表和业务转型。

2. 二级市场表现

• 2016年1月至5月，中信传媒板块跌幅达-25.80%，为全行业垫底；
• 传媒板块在3月录得涨幅16.95%，其余月份均下跌；
• 传媒指数PE为54.60倍，接近2015年1月末牛市启动前水平；
• 子板块中，互联网板块跌幅最小，分别为21.59%；整合营销与电影动画跌幅较大，分别为29.99%和29.35%；
• 个股表现分化明显，南方传媒、完美环球涨幅居前，而中文在线、粤传媒、华数传媒等跌幅较大。

3. 基本面回顾

电影市场

• 2016年5月内地总票房31.39亿元，略低于去年同期；
• 电影市场趋于理性，期待暑期档带动市场回暖；
• 5月票房TOP10中，进口影片占据多数，国产影片表现较弱；
• 万达院线5月票房4.3亿元，网络售票占比84%；
• 电影市场银幕数量持续增长，但三四线城市饱和，增长红利逐步消退。

电视市场

• 2016年收视率较去年同期有所下降，TOP10收视率累计下降2.5%；
• 《芈月传》在东方卫视和北京卫视收视率领先；
• 周播剧整体表现不佳，观众偏好视频网站；
• 电视剧内容质量及播出渠道是影响收视率的重要因素。

互联网及移动互联网

• 门户网站流量整体下滑，优酷、中国网络电视台等在线视频网站UV和PV保持增长；
• 移动应用市场中，微信、QQ、支付宝等占据月活前列；
• 互联网广告仍具增长潜力，尤其在移动端和视频广告方面。

游戏市场

• IP改编游戏对用户吸引力大，Q1收入占比提升；
• 页游市场集中度提升，头部平台和游戏占据市场主导；
• 手游市场增长放缓，但IP游戏仍具潜力。

广告市场

• 传统媒体广告增速放缓，互联网广告保持28.4%的高增长；
• 影院视频广告增长最快，达92%；
• 影院广告的销售转化率和边际利润高于电视广告，具有较高投资回报。

关键信息

艺人经纪行业分析

• 艺人经纪已成为娱乐产业链的重要环节，具有较强的IP资源掌控能力；
• 优质艺人拥有粉丝基础和市场号召力，是内容生产与商业变现的核心；
• 艺人经纪市场分散，整合趋势明显，头部公司通过收购或战略合作提升竞争力；
• 代表公司包括华谊兄弟、华策影视、光线传媒、北京文化等，均在艺人经纪领域有所布局；
• 艺人IP的商业化运作正在向多元化发展，包括音乐、影视、综艺等。

电子竞技行业分析

• 政府、企业、玩家三方共同推动电竞发展；
• 流量竞争集中在内容端，厂商与第三方平台多元合作；
• 商业模式多样，涵盖游戏、直播、广告、电商等多个领域；
• 电竞行业前景广阔，未来有望成为娱乐产业的重要组成部分；
• 上市公司如完美环球、巨人网络、游久游戏等已有所布局。

策略展望

• 传媒行业估值具有吸引力，建议关注具备优质内容资源和粉丝基础的公司；
• 互联网、广播电视、电影动画等子行业估值有较大上升空间；
• 艺人经纪与内容制作联动，具有较大发展潜力；
• 建议关注具备产业链布局、IP资源丰富、具备商业化能力的公司。

风险提示

• 政策变动及监管对行业趋势可能产生影响；
• 市场竞争加剧，可能导致利润空间压缩；
• 盗版侵权及知识产权纠纷风险；
• 外延并购可能面临业务整合和业绩对赌不达预期；
• 二级市场系统性调整可能带来波动。

总结

2016年传媒行业在业绩和基本面表现上较为稳健，但二级市场表现低迷。随着年轻消费群体的崛起，泛娱乐产业正迎来新的发展机遇，尤其是艺人经纪和电子竞技领域。建议投资者关注具有IP资源、内容生产能力及粉丝基础的公司，同时留意行业整合趋势和政策变化带来的影响。