燃料电池汽车基础研究一概述与空间燃料电池乘风起蓝天碧海凭鱼跃_37页_2mb

报告摘要

燃料电池汽车行业深度研究报告总结

核心内容概览

燃料电池汽车作为新能源领域的重要组成部分，具备清洁高效、加氢快、续航里程长等显著优势。燃料电池是一种通过氢气与氧气进行电化学反应，将化学能转化为电能的装置，具有比传统内燃机更高的效率和更低的污染排放。当前燃料电池汽车正处于快速导入期，全球市场空间广阔，预计在2035年全球销量有望突破1600万辆。

主要观点

燃料电池优势：
- 燃料电池发电效率高，可达40-60%，且在热电联供时可提升至80%以上。
- 环境污染小，几乎不排放NOx和SOx，且可使用多种燃料。
- 比能量高，噪音低，可靠性强，适合用于汽车等移动交通工具。
市场应用前景：
- 交通运输是燃料电池的主要应用场景，占总出货量的70%。
- 全球燃料电池出货量从2009年的86.5MW增长至2018年的803.1MW，年均复合增长率达28%。
- 燃料电池汽车市场预计在2023年达到225亿美元，2035年有望突破1600万辆。
产业链与成本：
- 燃料电池系统占单车成本的50%，其中电堆占燃料电池系统成本的60%。
- 随着规模扩大，燃料电池系统成本有望显著下降，2025年预计降至$38.34/kW，2030年有望降至$30/kW。
- 上游零部件国产化率较低，未来有望逐步提升。
政策与产业布局：
- 国际：美、日、欧均出台中长期燃料电池发展计划，支持技术研发与商业化。
- 国内：2020年计划建成100座加氢站，燃料电池车保有量达到1万辆；2030年目标为1000座加氢站和200万辆燃料电池车。
- 各地政府如广东、上海、武汉等也推出地方性补贴政策，推动燃料电池汽车发展。
车企布局：
- 海外车企：丰田、本田、现代等已实现燃料电池汽车商业化，技术领先。
- 国内车企：上汽、宇通、福田等积极布局，推进燃料电池汽车研发与产业化。

关键信息

燃料电池出货量：2009-2018年实现九年九倍增长，2018年全球出货量达7.43万套，对应803.1MW。
成本结构：燃料电池系统占整车成本50%，电堆占燃料电池系统成本60%。
国内发展现状：燃料电池汽车主要以客车和物流车为主，乘用车发展仍处于试验阶段。
未来趋势：随着技术进步和规模扩大，燃料电池成本将逐步下降，市场有望实现快速增长。
投资建议：优先推荐掌握核心整车技术、率先实现产业化的整车龙头如上汽集团、宇通客车、潍柴动力，建议关注福田汽车。

重点公司财务数据

重点公司	现价（元）	EPS（2018A）	EPS（2019E）	EPS（2020E）	PE（2018A）	PE（2019E）	PE（2020E）	评级
上汽集团	26.33	3.08	3.07	3.24	8.55	8.58	8.13	买入
宇通客车	13.87	1.04	1.12	1.19	13.34	12.38	11.66	增持
潍柴动力	12.15	1.08	1.17	1.29	11.25	10.38	9.42	增持
福田汽车	2.67	-0.54	0.07	0.13	-4.94	38.14	20.54	未评级