20220714-天风证券-楚天龙-003040.SZ-上半年业绩高速增长_持续加大研发投入布局数字人民币产品_4页_746kb

楚天龙（003040）总结

核心内容

楚天龙在2022年上半年实现了业绩的高速增长，预计归母净利润为6318-7582万元，同比增长156%-208%；扣非归母净利润为5983-7257万元，同比增长185%-246%。公司通过优化资源配置和强化内部管理，提升了整体运营效率，推动业绩增长。

主要观点

• 业绩增长：公司上半年业绩增长显著，主要得益于市场机遇的把握和运营效率的提升。
• 研发投入加大：公司在数字人民币相关产品和技术的研发上持续投入，尽管短期内对利润造成一定影响，但长期来看有助于抢占市场先机。
• 行业趋势向好：随着中国经济的发展，借记卡和信用卡发卡量将保持快速增长，社保卡换卡需求也将增加，智能卡行业前景广阔。
• 技术与市场布局：公司已初步形成数字人民币产品矩阵，涵盖用户侧、发行侧、受理侧和系统侧，并参与了多个试点项目，包括2022年北京冬奥会。
• 客户资源优质：公司拥有广泛的客户资源，覆盖国有银行、股份制银行、城商行、农信社及四大通信运营商，增强了其市场竞争力。

关键信息

财务表现

• 盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为1.4982亿、1.7904亿和2.0776亿元。
• EPS预测：预计2022-2024年每股收益分别为0.32元、0.39元和0.45元。
• 估值指标：2022年市盈率（P/E）为59.34倍，市净率（P/B）为5.81倍，EV/EBITDA为40.81倍。
• 现金流情况：2022年经营活动现金流预计为-95.93万元，投资活动现金流为4.95万元，筹资活动现金流为10.60万元。

营运与财务状况

• 资产负债率：2022年资产负债率为14.81%，较之前有所下降。
• 流动比率：2022年流动比率为6.76，显示公司短期偿债能力较强。
• 存货周转率：2022年存货周转率为8.97，显示公司存货管理较为高效。
• 毛利率：2022年毛利率为36.30%，较2021年的25.43%有所提升，表明盈利能力增强。

风险提示

• 市场风险：社保和金融支付行业电子化趋势可能对实体卡需求造成影响。
• 供应链风险：芯片供应紧张和原材料价格波动可能影响公司生产和交付。
• 技术风险：新技术研发及商业应用可能不达预期。
• 疫情风险：新冠肺炎疫情的持续可能对业务产生不利影响。
• 业绩预告：公司业绩预告为初步测算，最终以半年报为准。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 投资逻辑：公司作为智能卡行业的领军企业，具备先进的生产工艺、丰富的行业经验和优质的客户资源，未来有望受益于第三代社保卡换卡和数字人民币推广等政策红利。

行业展望

• 发展趋势：实体与电子智能卡协同发展将成为行业未来趋势。
• 增长点：物联网业务、数字人民币相关产品及服务、金融支付和社保卡市场均具备较大的增长潜力。

总结

楚天龙凭借其在智能卡行业的领先地位和对数字人民币的深度布局，展现出强劲的增长势头和良好的市场前景。尽管面临芯片供应紧张、原材料价格波动等挑战，但公司通过优化资源配置、强化管理及加大研发投入，增强了其在行业中的竞争优势。未来，随着数字人民币的推广和智能卡市场的持续发展，公司有望实现业绩的进一步提升。