20250609-国富期货-棕榈油研究周报_马棕出口需求向好_棕榈油价格震荡偏强_18页_12mb

棕榈油研究周报总结

核心内容

本周马棕及国内棕榈油价格均出现小幅上涨，主要受国际原油价格上涨、印度降低食用油进口关税以及国内低库存支撑。然而，市场预期马棕5月累库至200万吨以上，限制了价格涨幅。整体来看，棕榈油价格预计短期震荡运行。

主要观点

• 马棕价格：受国际原油价格上涨、出口环比改善以及印度进口关税下调等因素推动，但5月累库预期压制涨幅，短期震荡。
• 国内棕榈油价格：小幅上涨，主要受原油价格上涨、低库存影响，但菜油价格下跌和产地累库预期限制涨幅。
• 出口需求：马来西亚5月出口量环比增加13.21%-29.6%，印度进口量预计环比激增87%至60万吨，显示强劲补库需求。
• 产量恢复：马棕5月产量环比增加1%-5%，6月前5日产量环比增加19.09%，产量恢复明显但增速放缓。
• 库存变化：国内棕榈油库存小幅回升，市场预期5-6月供应将改善，但下游需求仍以刚需为主，现货基差略有下跌。

关键信息

一、行情回顾

• BMD马棕：08合约收于3917令吉/吨，较上周上涨1.01%。主要上涨因素包括国际原油上涨、出口环比改善、印度进口关税下调。
• DCE棕榈油：09合约收于8110元/吨，较上周上涨0.62%。上涨因素包括原油价格上涨、低库存，但受菜油下跌及累库预期影响，涨幅受限。

二、产区天气

• 马来产区：降水普遍低于历史正常水平，仅沙捞越西部部分区域降水偏高。
• 印尼产区：除苏门答腊岛南部及北部、加里曼丹岛北部及西部部分地区降水偏少外，其余地区降水偏高。
• 未来天气：马来及印尼未来一周降水预计仍处于或低于历史正常水平，对产量和出口可能产生一定影响。

三、国际供需

• GAPKI 2025年3月报告：
  • 库存：203.6万吨，环比下降9%。
  • 出口量：287.8万吨，环比增加3%，同比增长12%。
  • 产量：439.1万吨，环比增加16%，同比增长7%。
• 马棕5月出口预测：
  • AmSpec：1,230,787吨，环比增加13.21%。
  • ITS：1,320,914吨，环比增加17.9%。
  • SGS：1,069,643吨，环比增加29.6%。
• 马棕5月产量预测：
  • SPPOMA：5月产量环比增加3.53%，6月前5日产量环比增加19.09%。
  • MPOA：5月产量环比增加3.07%，各地区产量增长不一。
• 其他资讯：
  • 马来西亚5月棕榈油库存预计为201万吨，环比增长7.74%。
  • 印度5月食用油进口量环比增长37%至118万吨，其中棕榈油进口量环比增长87%至60万吨。
  • 印度下调食用油原油基础进口关税至10%，有助于降低食品价格并扶持本地炼油业。

四、国内供需

• 进口利润：本周棕榈油盘面进口利润倒挂幅度缩窄。
• 成交情况：本周棕榈油成交增加，周度成交总量为3610吨，环比增加22%。
• 库存变化：截至2025年5月30日，全国重点地区棕榈油商业库存为36.4万吨，环比增加7.47%。

五、国内外油脂期现价格、价差情况

• 基差与价差：
  • 天津、山东、江苏、广州24度棕榈油对09合约现货基差略有下跌。
  • 9-1价差、豆棕价差、菜棕价差、葵棕价差均出现不同程度变化。
• 仓单与持仓：
  • 棕榈油仓单数量和09合约持仓量有所波动，需关注市场持仓变化。
• FOB报价：
  • 马来西亚24度棕榈油FOB报价有所上涨，印尼24度棕榈油FOB报价也呈现上升趋势。

总结

本周马棕及国内棕榈油价格小幅上涨，主要受国际原油价格上涨、印度降低进口关税及国内低库存支撑。尽管出口需求环比改善，但5月累库预期限制了价格涨幅。国内棕榈油库存小幅回升，市场预期5-6月供应将改善，但下游仍以刚需采购为主。未来需关注MPOB月报数据、生物柴油政策变化、进口买船情况及库存变动，以判断价格走势。