20220713-国联证券-人福医药-600079.SH-业绩略超预期_归核战略逐步落地_3页_535kb

人福医药（600079）总结

核心内容

人福医药在2022年上半年实现了业绩略超预期，归母净利为15.50-16.50亿元，同比增长134%-149.09%；扣非归母净利为8.50-9.50亿元，同比增长37.40%-53.57%。其中，2022年第二季度归母净利为6.17-7.17亿元，同比增长70.77%-98.43%，扣非归母净利为5.23-6.23亿元，同比增长50.57%-79.37%。公司上半年实现约7亿元非经常性损益，主要来自处置汉德人福的投资收益、收回大股东资金占用利息以及人民币贬值带来的汇兑收益。

主要观点

• 归核战略成效显著：公司通过归核战略逐步实现业务聚焦，业绩持续改善，财务费用显著下降，提升了盈利能力。
• 产品布局丰富：公司在镇痛镇静药物领域布局广泛，创新药瑞马唑仑新增适应症，同时在研产品RFUS-144为1类镇痛新药，右美托咪定拓展多种剂型，显示出公司在麻醉镇静领域的强大研发能力和市场潜力。
• 市场需求增长：随着舒适化诊疗需求的释放，麻醉药品在多个应用场景中具有广阔的市场空间，且因进入国家带量采购的可能性小，价格相对稳定，具备长期发展优势。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司收入分别为217.20亿元、237.50亿元、257.64亿元，CAGR为8.02%；净利润分别为19.02亿元、22.37亿元、26.37亿元，CAGR为23.79%。EPS分别为1.16元/股、1.37元/股、1.62元/股。
• 估值与评级：基于可比公司相对估值，给予公司2022年21倍PE，目标价为22.98元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据和估值

财务比率

投资评级

风险提示

• 大股东资金占用
• 麻醉用药壁垒减弱
• 新药推广不及预期
• 归核聚焦进程不及预期

结论

人福医药凭借其在麻醉镇静药物领域的丰富布局和归核战略的持续推进，实现了业绩的显著增长。公司产品线不断拓展，创新药和在研药物的开发增强了其市场竞争力。财务费用的降低和非经常性损益的贡献，进一步改善了公司的盈利能力。分析师认为，公司具备长期增长潜力，维持“买入”评级。