20240416-招银国际-通达集团-00698.HK-Healthier_balance_sheet_and_Android_momentum_to_drive_profitability_recovery_7页_1mb

通达 (0698.HK) 公司更新报告总结

核心观点

研究重申“买入”评级，目标价下调至0.14港元，考虑盈利恢复和业务重组预期，股价具吸引力风险回报。

业务展望

管理层重申对Android产品线复苏及非智能手机业务增长的正面看法，主要包括：

• 手机外壳：预计2024年营收同比增长15%，毛利率保持稳定，主要受益于智能手机更新及戴尔合作。
• 智能家居电器：销售目标6亿港元，获政策支持及市场需求改善。
• 家用及体育用品：预计增速13%以上，毛利率提升，源于海外补货和订单增长，新产线产能提升。

财务预测与估值

• 盈利调整：下调FY24/25年盈利预测1-9%，反映资产剥离、较低毛利率和债务偿还。
• 目标价：基于6.0倍FY24E市盈率，新目标价HK$0.14（较前估值下调）。
• 当前估值：交易于3.0x FY24E PE / 2.5x FY25E PE，低于历史平均1SD。

关键数据摘要

预测财务数据

估值区间

• 目标价调整：目标价下调97.5%至HK$0.14，较现价HK$0.07有4倍上涨空间。
• 竞争对手对比：行业平均PE为3.0倍，具较高吸引力。

风险因素

• 主要风险：Android需求复苏延迟、新工厂产能爬坡慢于预期、新订单获取缓慢。
• 估值安全边际高，维持“买入”评级。