20230402-开源证券-非银金融行业周报_年报整体符合预期_一季报改善可期_11页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容概览

本报告对非银金融行业（保险、券商及多元金融）2023年3月的市场表现、年报数据、一季报展望及行业政策进行了全面分析。整体来看，行业在2022年受到疫情和市场波动的影响，盈利承压，但随着经济复苏和权益市场改善，2023年行业盈利有望回暖。报告维持“看好”投资评级，推荐多个受益标的。

主要观点

一、行业整体表现

• 2023年3月市场回顾：A股整体上涨，非银板块跑输指数。其中，券商和保险板块分别下跌0.82%和1.18%。
• 一季报展望：上市险企NBV有望实现个位数正增长，券商一季报盈利有望同比高增。

二、保险行业分析

• 2022年年报数据：上市险企NBV同比承压，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保分别同比-19.6%、-24.0%、-31.4%、-59.5%、-7.2%。
• 归母净利润：受权益市场波动影响，上市险企归母净利润普遍下滑，中国人保因财险板块带动实现同比+12.8%。
• 2023年展望：保险资负两端改善有望贯穿全年，推荐中国太保、中国平安、中国人寿及友邦保险。
• 寿险保费：2023年2月寿险总保费同比+1.1%，较1月改善3.1pct。中国人寿、中国平安实现寿险保费正增长。
• 财险保费：2023年2月财险保费同比+25.8%，明显改善。众安在线、太保财险、人保财险、平安财险等表现突出。

三、券商行业分析

• 2022年净利润：上市券商合计归母净利润1077亿元，同比-30%，符合预期。
• 市场交易情况：3月日均股基成交额环比+3.4%，同比-6%。基金新发持续改善，偏股型基金新发环比+60%。
• 投行业务：IPO承销规模同比下降64%，但再融资和债券承销规模同比提升。
• 信用业务：两融余额同比-6.22%，但整体仍保持稳定。
• 行业政策：证监会就《证券公司监督管理条例》征求意见，强化监管、提升风控能力。
• 推荐标的：东方财富、指南针、同花顺、中信证券、东方证券、国联证券、广发证券等，其中轻资本互联网券商表现更优。

关键信息

1. 行业走势

• 非银板块整体表现弱于A股指数，但未来盈利改善可期。
• 券商和保险行业在2023年一季报中可能迎来盈利回升。

2. 保险板块

• NBV增速受行业转型和疫情影响，但健康险表现亮眼，同比+35.3%。
• 中国人保因财险板块带动实现净利润增长，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险均出现不同程度下滑。
• 寿险和财险保费均有所改善，尤其是财险板块增长显著。

3. 券商板块

• 2022年券商净利润同比-30%，主要受股债双杀影响。
• 基金新发持续回暖，市场交易量改善。
• 券商业务面临监管加强，但未来有望通过业务优化提升盈利能力。

4. 政策动态

• 证监会发布《期货交易所管理办法》和《证券公司监督管理条例》征求意见稿，强调审慎监管、风险防控和行业规范。
• 银保监会推动人寿保险与长期护理保险责任转换试点，强化对信托公司异地部门的管理限制。

5. 受益标的组合

风险提示

• 股市波动可能对券商和保险盈利产生不确定性影响。
• 保险负债端增长不及预期。
• 券商财富管理和资产管理利润增长可能低于预期。

估值方法与免责声明

• 本报告所采用的估值方法和模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 本报告为开源证券研究所发布，仅限机构或特定客户参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况及独立顾问意见，谨慎决策。