20140309-招商证券-建材_华东地区水泥价稳量缩_关注需求恢复情况_23页_2mb

水泥与玻璃行业周报总结（2014年3月9日）

核心内容概述

本报告分析了2014年3月上旬中国水泥与玻璃行业的价格、库存、产能及市场走势，并提供了投资建议与风险提示。

主要观点

水泥价格

• 全国水泥价格：本周全国水泥市场价格环比下跌0.29%。
• 区域价格变动：
  • 华北地区：价格平稳，需求明显回暖，部分城市库存下降。
  • 华东地区：价格大体平稳，但需求恢复仍不理想，库存维持高位。
  • 中南地区：价格继续回落，湖南长株潭价格下调30元/吨。
  • 西南地区：价格涨跌各异，部分企业因库存压力下调价格。
  • 西北地区：价格大致稳定，部分城市需求略有回升。
• 价格对比：与2013年同期相比，华东价格下跌较少，主要因企业对价格的维护较好。
• 库存情况：全国水泥库容比为72.26%，环比下降0.06个百分点；熟料库存为71.54%，环比下降1.63个百分点。
• 供需情况：北方市场需求逐步恢复，而南方市场因降雨影响需求回升缓慢。
• 投资策略：建议逢低布局海螺、华新、金隅等企业，关注需求恢复情况。
• 产能与限产：华东限产计划基本结束，但执行较差；河北唐山和重庆梁平有新增熟料生产线计划。

玻璃价格

• 全国玻璃价格：本周全国浮法玻璃均价为1394元/吨，环比上升2元/吨。
• 区域价格变动：
  • 华北市场：沙河市场开始大面积降价，薄板价格降幅较大。
  • 华东市场：价格走势僵持，库存压力较大，部分企业推出促销政策。
  • 华南市场：价格弱势走低，部分原片生产厂家销售价格已低于成本线。
  • 华中市场：白玻市场清淡，部分厂家接近产销平衡。
  • 西南市场：交投清淡，库存压力大。
  • 西北市场：市场稳中趋暖，部分企业开始上调价格。
• 库存情况：全国浮法玻璃库存增加24万重箱，达到3144万重箱。
• 产能变化：全国浮法玻璃生产线增加至318条，总产能达11.0亿重箱，实际产能为9.1亿重箱，同比增长15%。
• 新增产能：天津中玻二线、湖北宜昌南玻150吨超薄线等新生产线点火。
• 投资策略：继续推荐伟星新材、东方雨虹、北新建材等新型建材企业，同时推荐北京利尔。

关键信息

水泥板块

• 市场表现：水泥板块整体上涨0.5%，其中海螺水泥下跌1.3%，冀东水泥上涨1.9%。
• 库存变化：
  • 水泥库容比为72.26%，环比下降0.06个百分点。
  • 熟料库存为71.54%，环比下降1.63个百分点。
• 价格差：水泥煤炭价格差环比下降0.94元/吨。
• 重点公司财务指标：
  • 海螺水泥：12EPS为1.19，14PE为6.5，评级为强烈推荐-A。
  • 冀东水泥：12EPS为0.13，14PE为14.2，评级为强烈推荐-A。
  • 华新水泥：12EPS为0.59，14PE为6.8，评级为审慎推荐-A。
  • 金隅股份：12EPS为0.69，14PE为6.7，评级为强烈推荐-A。
  • 东方雨虹：12EPS为0.55，14PE为16.0，评级为强烈推荐-A。
  • 北新建材：12EPS为1.18，14PE为7.8，评级为强烈推荐-A。
  • 北京利尔：12EPS为0.21，14PE为19.8，评级为强烈推荐-A。
  • 纳川股份：12EPS为0.47，14PE为20.9，评级为审慎推荐-A。

玻璃板块

• 市场表现：玻璃板块整体上涨1.1%，其中方兴科技和耀皮玻璃涨幅较大。
• 库存变化：全国浮法玻璃库存增加24万重箱，达到3144万重箱。
• 产能情况：全国浮法玻璃生产线共318条，总产能为11.0亿重箱，实际产能为9.1亿重箱。
• 价格差：玻璃-纯碱重油价格差环比上升0.7元/重箱。
• 新增产能：天津中玻二线、湖北宜昌南玻150吨超薄线等新生产线点火。
• 重点公司财务指标：
  • 北新建材：维持“强烈推荐-A”投资评级。
  • 石膏板：维持北新强推，美废价格与煤炭价格保持稳定。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对水泥和玻璃需求产生负面影响。
• 地产严重下滑：对水泥和玻璃行业造成较大冲击。
• 产能过剩：新增产能可能对市场造成压力。
• 环保政策：可能影响部分企业的产能投放计划。

一周要闻

1. 工信部要求各地月底前出台水泥等工业结构调整方案。
2. 2014年中央预算内固定资产投资拟增至4576亿元。
3. 今年对电解铝、水泥业实行阶梯电价。
4. 2014年新疆水泥产量预计同比增长15%。
5. 同力水泥、旗滨集团等发布年报。

图表摘要

• 图1：全国历年P.O.42.5水泥价格走势：价格继续下滑。
• 图2：华北P.O.42.5水泥价格：保持稳定。
• 图3：东北P.O.42.5水泥价格：保持稳定。
• 图4：华东P.O.42.5水泥价格：保持稳定。
• 图5：中南P.O.42.5水泥价格：长沙走低。
• 图6：西南P.O.42.5水泥价格：基本持平。
• 图7：西北P.O.42.5水泥价格：基本持平。
• 图8：全国水泥煤炭价格差：环比下降0.94元/吨。
• 图9：华北水泥煤炭价格差：略有上升。
• 图10：东北水泥煤炭价格差：环比持平。
• 图11：华东水泥煤炭价格差：环比持平。
• 图12：中南水泥煤炭价格差：继续下滑。
• 图13：西南水泥煤炭价格差：环比持平。
• 图14：西北水泥煤炭价格差：维持稳定。
• 图15：全国水泥库存：环比下降0.06个百分点。
• 图16：全国熟料库存：环比下降1.63个百分点。
• 图17：华北水泥库存：环比下降1.92个百分点。
• 图18：东北水泥库存：环比持平。
• 图19：华东水泥库存：环比上升0.83个百分点。
• 图20：中南水泥库存：环比持平。
• 图21：西南水泥库存：环比持平。
• 图22：西北水泥库存：环比持平。
• 图31：全国浮法玻璃平均价格：厂家报价有所回升。
• 图34：玻璃-纯碱重油差：环比上升0.7元/重箱。
• 图37：玻璃行业库存：快速上升。
• 图38：玻璃行业实际产能：增长较快。
• 图39：玻璃行业总产能：持续走高。
• 图40：玻璃行业冷修及停产产能占比：占比上升。
• 图41：国内11号美废价格：213美元/吨。
• 图42：石膏板价格-美废煤炭成本差。
• 图43：水泥板块PE。
• 图44：水泥板块对剔除银行股的沪深300相对PE。
• 图45：水泥板块PB。
• 图46：水泥板块对剔除银行股的沪深300相对PB。
• 图47：玻璃板块PE。
• 图48：玻璃板块对剔除银行股的沪深300相对PE。
• 图49：玻璃板块PB。
• 图50：玻璃板块对剔除银行股的沪深300相对PB。

总结

整体来看，水泥价格在3月上旬出现小幅下跌，但华东地区跌幅较少，主要得益于企业对价格的维护。北方市场需求有所恢复，而南方市场因降雨影响需求回升缓慢。玻璃市场则呈现区域分化，沙河地区开始降价，影响全国市场，库存增加，但部分区域价格有所回升。水泥和玻璃行业均面临产能过剩和需求恢复缓慢的压力，建议投资者关注需求变化及企业表现，同时警惕宏观经济下行风险。