20220310-国信证券-东方财富-300059.SZ-业绩符合预期_资本实力增强_6页_379kb

报告摘要

东方财富 (300059.SZ) 详细总结

核心内容

东方财富发布了2021年业绩快报，整体表现符合预期，同时展现出强劲的增长势头。公司全年实现营业收入130.94亿元，同比增长58.9%；归母净利润85.53亿元，同比增长79.0%；扣非净利润84.40亿元，同比增长79.2%。加权平均净资产收益率（ROE）达到22.11%，同比提升4.22个百分点。基本每股收益为0.8元，同比增长72.92%。

主要观点

业绩表现稳健：2021年公司业绩持续高增长，盈利能力显著增强。
基金代销业务增长迅速：基金保有量规模稳健增长，截至2021年四季度，天天基金非货币市场公募基金保有规模达6739亿元，位列行业第三；股票+混合公募基金保有规模为5371亿元，同样位列行业第三。
证券业务收入大幅增长：证券业务收入显著提升，主要得益于股票交易量和融资融券业务规模的增加。公司总资产同比增长67.70%，资本实力进一步增强。
转股增强资本实力：“东财转3”于2022年1月24日触发有条件赎回，转股导致公司总股本增加6.7亿股，进一步提升了公司的资本实力。
投资建议：公司作为A股唯一一家互联网券商，具有独特的竞争赛道，成本与流量优势明显，未来成长空间广阔。基于良好业绩表现和成长潜力，给予“买入”评级。

关键信息

财务预测与估值指标

年份	营业收入(亿元)	净利润(亿元)	每股收益(元)	ROE(%)	P/E(倍)	P/B(倍)
2019	42.32	18.31	0.27	9.92	57.83	4.99
2020	82.38	47.78	0.55	17.58	43.73	6.30
2021E	128.90	83.79	0.81	21.61	29.93	5.65
2022E	167.15	113.66	1.10	23.29	22.06	4.71
2023E	207.95	149.72	1.45	26.16	16.75	4.10

净利润增速：2021-2023年预计净利润增速分别为75%、36%、32%。
市盈率（PE）：当前PE为29.9倍，预计2022年为22.1倍，2023年为16.7倍。
市净率（PB）：当前PB为5.7倍，预计2022年为4.7倍，2023年为4.1倍。

资产负债表（单位：亿元）

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
货币资金	25.01	41.42	62.895	72.329	83.178
交易性金融资产	0.5006	1.2832	2.9513	3.8367	4.6041
应收账款	0.0314	0.0726	0.1815	0.2614	0.3764
其他流动资产	0.0065	0.0082	0.0024	0.0029	0.0034
流动资产合计	56.159	104.659	171.092	205.310	246.372
固定资产	0.1558	0.1764	0.1940	0.2037	0.2078
无形资产及其他	0.0180	0.0174	0.0173	0.0174	0.0178
长期股权投资	0.0466	0.0452	0.0406	0.0427	0.0448
资产总计	61.831	110.329	187.559	225.071	258.831
短期借款及交易性金融负债	0.00403	0.02940	0.03822	0.04587	0.05504
应付账款	0.00116	0.00211	0.00253	0.00304	0.00365
其他金融类流动负债	33.429	59.343	91.982	110.378	126.935
流动负债合计	39.377	75.889	125.216	150.259	180.311
长期借款及应付债券	1.223	1.219	17.066	18.772	20.650
递延所得税负债	0.018	0.023	0.093	0.102	0.112
非流动负债合计	5.672	1.284	17.972	19.769	21.746
负债合计	40.619	77.172	143.188	171.825	197.599
股东权益	21.212	33.156	44.371	53.245	61.232
负债和股东权益总计	61.831	110.329	187.559	225.071	258.831

利润表（单位：亿元）

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	4.232	8.238	12.890	16.715	20.795
证券业务	2.751	4.982	7.694	9.064	10.932
金融电子商务服务	1.236	2.962	4.887	7.331	9.530
金融数据服务	0.158	0.188	0.197	0.203	0.209
广告服务	0.087	0.106	0.111	0.117	0.123
营业成本	0.391	0.567	0.689	0.862	1.039
净利润	1.831	4.778	8.379	11.366	14.972

关键财务与估值指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
每股收益	0.27	0.55	0.81	1.10	1.45
每股净资产	3.16	3.85	4.29	5.15	5.92
ROE(%)	9.92	17.58	21.61	23.29	26.16
毛利率(%)	91%	93%	95%	95%	95%
净利润增长率(%)	91%	161%	75%	36%	32%
资产负债率(%)	65.69%	69.95%	76.34%	76.34%	76.34%
P/E(倍)	57.83	43.73	29.93	22.06	16.75
P/B(倍)	4.99	6.30	5.65	4.71	4.10

风险提示

网络财经信息服务业受证券市场景气度波动影响。
一站式互联网服务大平台和网络信息传输系统存在安全运行风险。
市场竞争加剧可能对公司业务带来挑战。
市场下跌可能对券商业绩产生不确定性。

投资建议

东方财富作为A股唯一的互联网券商，凭借独特的竞争赛道、成本与流量优势，以及基金保有量的稳步增长，展现出强大的增长潜力。基于其良好的业绩表现和成长空间，我们预测2021-2023年净利润分别为83.79亿元、113.66亿元、149.72亿元，增速分别为75%、36%、32%。当前股价对应的PE为29.9倍，PB为5.7倍，预计未来PE将逐步下降至16.7倍，PB降至4.1倍。因此，我们对公司维持“买入”评级。

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